报告摘要：
　　伦镍库存持续累库或压制镍价，需关注印尼RKAB审批进展
　　截止到9月19日，LME镍现货结算价报收15,135美元/吨，较9月12日下跌0.26%，LME镍总库存为228,444吨，较9月12日增加1.49%；沪镍报收12.17万元/吨，较9月12日下跌0.03%，沪镍库存为29,834吨，较9月12日增加8.49%；截止到9月19日，硫酸镍报收28,150元/吨，较9月12日价格上涨0.18%。根据SMM，菲律宾原料方面，本周，吕宋岛西部有低气压形成，受其影响本周Zambales地区有120mm的累计降雨。其它地区在本周均有50-70mm的累计降雨。总体天气情况好于上周。印尼原料方面，在政策层面，关于RKAB批准，最新一轮配额修订预计将在本月公布，随后将提交2026年的新RKAB，如能源与矿产资源部（ESDM）所示。同时，林业工作组仍在对矿业公司进行调查。湿法矿供应方面，湿法矿的供应量相对于当前市场需求仍然充足。预计额外的RKAB批准将很快落实，这在短期内可能进一步加剧供应过剩的风险。RKAB审批周期由三年缩短至一年的新规，或使得冶炼厂提前预期未来可能出现的矿石紧缺，从而对矿石价格形成支撑并维持在稳定水平。
　　刚果金钴出口禁令或再延长，下周重点关注钴相关标的
　　截至9月19日，电解钴报收27.6万元/吨，较9月12日价格上涨0.73%；氧化钴报收210.45元/千克，较9月12日价格上涨0.94%；硫酸钴报收5.4万元/吨，较9月12日价格上涨0.28%；四氧化三钴报收230元/千克，较9月12日价格上涨2.00%。根据SMM，供应端，主流矿企继续维持封盘，贸易商等待刚果（金）政策，同样选择暂停出货。需求端，在高原料成本压力下，冶炼厂仅维持刚性采购节奏。整体上看，在当前政策暂未落地的情况下，市场买卖双方都不太敢提前做出判断，市场维持清淡。预计政策落地后，钴中间品价格或将出现明显变化。整体上看，作为全球最主要的钴生产国，刚果（金）拥有丰富的钴资源，供应全球电动汽车电池供应量约四分之三钴产量。并且中国作为全球最大的钴消费国之一，长期以来高度依赖刚果（金）的钴原料供应。三位知情人士向路透社透露，刚果民主共和国正在考虑将钴出口禁令延长至少两个月，因为该国官员正在努力制定旨在取代禁令的配额制度。刚果（金）禁令将于9月22日到期，若该禁令继续延期，全球钴供应或有进一步收紧预期从而支撑钴价进一步上行，后市需关注刚果（金）钴出口禁令变动情况。
　　本周锑价环比下跌，锑原料端的长期紧缺或对锑价有支撑
　　截止9月12日，国内锑精矿平均价格为15.55万元/吨，较9月5日价格下跌2.81%；国内锑锭平均价格为17.55万元/吨，较9月5日价格下跌3.84%。USGS数据显示，2024年全球锑矿产量为10万吨，其中中国产量为6万吨，占全球矿山产量的60%，中国在全球锑供给中占主导地位。2024年9月15日，中国商务部开始实施对“部分锑、超硬材料相关物项实施出口管制”。2024年12月3日，中国商务部表示，禁止两用物项对美国军事用户或军事用途出口，原则上不予许可镓、锗、锑、超硬材料相关两用物项对美国出口。海外方面，在中国宣布新的出口限制后导致海外锑阶段性短缺，海内外锑价差逐步拉大。截至9月19日，欧洲市场锑现货价格为5.8万美元/吨，位于历史高位，而国内锑锭（99.65%）价格为17.55万元/吨，国内锑价相较海外价格仍有较大差距。总的来说，进口锑原料长期偏紧加上国内矿山不愿低价出售，下半年锑矿供应紧张的情况会持续。整体来看，供应端原料的长期短缺为锑价提供了底部支撑。
　　金九银十锂需求显著回暖，对锂价具备一定刚性支撑
　　截止到9月19日，国内电池级碳酸锂（99.5%）市场均价为7.36万元/吨，较9月12日上涨1.62%。国内氢氧化锂（56.5%）市场均价为7.41万元/吨，较9月12日增加2%。据SMM数据，截至9月18日，碳酸锂周度产量为20363实物吨，环比增加2.80%。库存方面，截9月18日，碳酸锂样本周度库存总计13.75万吨，较9月11日去库981吨，上游冶炼厂去库1757吨至3.45万吨，中下游材料厂累库1216吨至5.95万吨，其他环节（包括电池厂、主机厂等）去库440吨至4.36万吨，截至8月31日，锂盐厂锂矿库存为100602吨（折LCE），环比增长1217吨。根据SMM，供应方面，以锂辉石为原料生产的碳酸锂占比已超过60%，成为市场供给的重要支撑；锂云母原料所产碳酸锂占比则下降至15%。当前正值传统“金九银十”需求旺季，下游材料厂存在刚性采购需求，需求增速乐观。随着下游采购需求在旺季周期的显著回暖，需求增速快于供给增长的预期，对锂价具备一定刚性支撑。截止到9月19日，锂辉石精矿（CIF中国）平均价为859.00美元/吨，较9月12日上调17美元/吨。根据SMM，上游矿山方面，供应端来看，海外矿山挺价意愿不减，报价持续高企；持货商惜售情绪浓厚，报价多参照期货价格倒推。需求端方面，得益于前期套保操作，下游企业采购意愿升温，可接受的矿价随碳酸锂价格回暖而同步微抬。当前市场交易情绪有所回暖，小批量成交时有听闻。后市锂精矿价格或随碳酸锂价格同步变动。
　　中国8月稀土磁体出口量环比增长10.2%，