目前伦镍库存高企或压制镍价，持续关注印尼RKAB审批进展
　　截止到9月12日，LME镍现货结算价报收15,175.00美元/吨，较9月5日上涨0.43%，LME镍总库存为225,084.00吨，较9月5日增加4.49%；沪镍报收12.18万元/吨，较9月5日上涨0.63%，沪镍库存为27,500.00吨，较9月5日增加1.90%；截止到9月12日，硫酸镍报收28,100元/吨，较9月5日价格持平。根据SMM，菲律宾原料方面，吕宋岛西部有低气压形成，受其影响本周Zambales地区有120mm的累计降雨。其它地区在本周均有50-70mm的累计降雨。总体天气情况好于上周。印尼原料方面，近期，苏拉威西和哈马黑拉地区的天气较前几周有所改善，降雨呈间歇性出现，但频率低于8月下旬，有利于镍矿运输。在政策层面，印尼政府已启动对未遵循能源与矿产资源部（ESDM）合规要求的“非法”矿企进行调查，并派出森林执法工作组对土地使用及许可情况展开审查。尽管短期影响有限，但这一举措预示着未来监管将趋严。同时，2025年修订后的RKAB审批已接近尾声，然而2026年的审批进展仍存在不确定性，或将带来潜在供应扰动。湿法矿供应方面，湿法矿供应整体保持相对充裕，部分冶炼厂甚至认为出现供过于求的现象。其主要原因在于RKAB配额的增加，使得印尼市场中褐红土矿的供应量明显高于硅镍矿。关于将RKAB审批周期由三年缩短至一年的新规，在进度上或将存在不确定性。但成功实施后或使得冶炼厂提前预期未来可能出现的矿石紧缺，从而对矿石价格形成支撑并维持在稳定水平。
　　钴中间品或将面临原料短缺，需关注刚果（金）钴出口禁令情况
　　截至9月12日，电解钴报收27.4万元/吨，较9月5日价格上涨2.05%；氧化钴报收208.50元/千克，较9月5日价格上涨0.24%；硫酸钴报收5.38万元/吨，较9月5日价格上涨1.13%；四氧化三钴报收225.50元/千克，较9月5日价格上涨3.44%。根据SMM，钴中间方面，供应端，主流矿企封盘暂停报价，贸易商也随之暂缓报价。需求端，在高成本压力下，冶炼厂仅维持刚性采购节奏。从近期市场表现可以看出，高价中间品已对下游采购意愿产生明显抑制，部分企业转而采购钴盐替代中间品，以缓解成本压力。整体上看，受刚果（金）延期政策影响，未来中国的钴中间品仍将面临原料短缺，价格存在上涨动力，但这个过程中需要关注原料价格的上涨对下游需求的抑制。整体上看，作为全球最主要的钴生产国，刚果（金）拥有丰富的钴资源，供应全球电动汽车电池供应量约四分之三钴产量。并且中国作为全球最大的钴消费国之一，长期以来高度依赖刚果（金）的钴原料供应。刚果（金）禁令延长加剧了国内钴原料供应不确定性，对钴价有所支撑。考虑到刚果（金）禁令将于9月22日到期，若该禁令继续延期，全球钴供应或有进一步收紧预期从而支撑钴价进一步上行，后市需关注刚果（金）钴出口禁令变动情况。
　　本周锑价继续持稳运行，锑矿供应紧张或将持续对锑价有支撑
　　截止9月12日，国内锑精矿平均价格为16万元/吨，较9月5日价格持平；国内锑锭平均价格为18.25万元/吨，较9月5日价格持平。据SMM评估，2025年8月中国锑锭（含锑锭、粗锑折算、阴极锑等）产量整体与上月相比，环比上升22.5%左右。详细来说，目前SMM评估的33家调研对象中有13家厂家停产，和上月相比减少4家；18家厂家呈产量缩减状态，和上月相比增加4家；2家厂家产量基本正常，比上月相比没有变化。从锑锭产量的情况来看，自7月产量整体降至4000吨以下之后，8月产量回升至4000吨以上，不过4000吨左右的产量还是与正常生产水平相差较远。海外矿源目前依旧无法大量进入国内市场，市场人士表示预计2025年9月全国锑锭产量较8月相比变化可能不会太大，维持稳定或者小幅升降的可能都存在。总的来说，进口锑原料长期偏紧加上国内矿山不愿低价出售，下半年锑矿供应紧张的情况会持续。整体来看，供应端原料的长期短缺为锑价提供了底部支撑。
　　金九银十锂需求增速乐观，对锂价具备一定刚性支撑
　　截止到9月12日，国内电池级碳酸锂（99.5%）市场均价为7.24万元/吨，较9月5日下跌3.13%。国内氢氧化锂（56.5%）市场均价为7.42万元/吨，较9月5日下跌1.75%。据SMM数据，截至9月11日，碳酸锂周度产量为19963实物吨，环比增加2.80%。库存方面，截9月11日，碳酸锂样本周度库存总计13.85万吨，较9月4日去库1580吨，上游冶炼厂去库3262吨至3.62万吨，中下游材料厂累库3072吨至5.83万吨，其他环节（包括电池厂、主机厂等）去库1390吨至4.4万吨，截至8月31日，锂盐厂锂矿库存为100602吨（折LCE），环比增长1217吨。根据SMM，供应端结构正在发生重要变化，锂辉石原料所产碳酸锂占比已稳定超过60%，成为市场供给的主力军和成本定价的核心参考，而锂云母路线占比则萎缩至15%。当前正值传统“金九银十”需求旺季，下游材料厂存在刚性采购需求，需求增速乐观。随着下游采购需求在旺季周期的显著回暖，需求增速快于供给增长的预期，对锂价具备一定刚性支撑。截止到9月12日，锂辉石精矿（CIF中国）平均价为842.00美元/吨，较9月5日下调29