核心观点
　　高频经济数据关注点：第一，生产端相对平稳，焦炉、沥青开工率下降，高炉、PX、轮胎小幅升高，螺纹钢产量持续下降。第二，房地产市场边际改善，商品房成交面积小幅回升。第三，物价走势分化，国际定价的原油、铜价格小幅下跌，国内定价的焦煤、螺纹钢上涨；农产品价格回落，鸡蛋价格节前持续上涨。第四，居民出行升温，地铁客运量、国内国际航班量均增加，一线城市高峰拥堵指数持续上行。第五，国内外航运指数走势分化，BDI指数持续回升，国内SCFI指数加速下行。短期重点关注反内卷及增量政策落地、房地产市场恢复情况及海外政策影响。
　　生产：焦炉、沥青开工率下降，高炉、PX、轮胎小幅升高
　　9月19日当周，焦炉产能利用率下降0.23 pct，高炉开工率升高0.15 pct，螺纹钢产量减少5.48万吨；石油沥青开工率下降0.5pct；化工PX开工率较前一周升高2.06 pct，PTA持平；汽车全钢胎开工率升高0.07 pct，半钢胎开工率升高0.2 pct。
　　需求：商品房成交小幅回升，SCFI加速下行
　　9月14日当周，商品房成交面积小幅回升，存销比升高；土地供应面积下降，住宅用地成交溢价率回落；电影票房较前一周下降1.69亿元；汽车厂家日均零售增加1.77万辆，日均批发增加2.27万辆。9月19日当周，航运指数SCFI大幅下降14.3%，CCFI下降0.45%，BDI升高3.62%。
　　物价：原油、有色下跌，焦煤、螺纹钢上涨
　　9月19日当周，布伦特原油价格下跌0.46%至66.68美元/桶；焦煤期货价格上涨6.9%至1216元/吨；LME铜、铝、锌期货价格变动分别为-0.71%、-0.93%、-1.95%，国内螺纹钢期货价格上涨1.64%；农产品整体价格回落，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格较前一周变动分别为-2.01%、+4.91%、-1.78%、+1.48%。
　　物流：地铁客运量、航班量均增加
　　9月19日当周，地铁客运量北京上海均增加，执行航班量国内国际均增加，一线城市高峰拥堵指数持续上行。
　　风险提示
　　政策效果不及预期，流动性超预期收紧。