2024年的“6+4”地方债化债解决方案主要针对被中央认定的14.3万亿元隐性债务1（债务方以融资平台为主，债权方以金融机构为主）。实际上，除隐性债务外，还有规模未知的实体企业拖欠款等，后者对实体企业现金流量表的修复更加关键。因此2025年伊始，政策便多次强调要尽力解决这一问题。3月5日解读《政府工作报告》吹风会2指出“今年在这方面要采取一些措施，比如安排地方政府专项债用于消化地方政府拖欠企业账款”；3月底《加快加力清理拖欠企业账款行动方案》3强调“确保清欠工作取得实实在在成效”，“加力加快”相较此前的《清理拖欠企业账款专项行动方案》4也有所升级。因此我们简单梳理一下今年以来关于地方治理拖欠款的“清欠”增量政策及其进展。
　　在年初报告《再看今年的财政力度和节奏》中我们提到，关于2025年财政容易被忽视一条隐线索是企业拖欠款的清偿所带来的现金流量表修复效应。市场关注度较大的“6+4”化债方案主要针对金融债务，从实际影响角度而言，针对实体企业拖欠款的化债政策影响或将更大，尤其是其中包含了诸多“连环债”的情况。从去年底到今年初的政策表态来看，针对实体企业拖欠款的清欠政策大概率也将应运而生。
　　3月5日《政府工作报告》起草组负责人表示5：“今年在这方面要采取一些措施，比如安排地方政府专项债用于消化地方政府拖欠企业账款……后续还会有很多硬措施出来。要加大对民营企业、小微企业的融资支持，继续下大力气推动解决融资难融资贵问题。”
　　3月24日公布修订后的《保障中小企业款项支付条例》6明确机关、事业单位和大型企业支付中小企业款项的期限要求等。
　　3月28日国务院常务会议审议通过《加快加力清理拖欠企业账款行动方案》7并强调，确保清欠工作取得实实在在成效，坚决遏制新增拖欠。
　　首先需要了解广义政府性债务的分类情况。一是显性债务，即法定债务，包含了地方专项债、地方一般债和国债，截至去年末共计82.1万亿元；偿还方式以借新还旧为主。二是被中央财政认定的隐性债务，截至去年末共计10.5万亿元8，较2023年末减少了3.8万亿元；主要是通过地方债置换的形式化解，少量地方自行解决。三是政府支付责任（如存量PPP项目中涉及部分）和对企业拖欠款。四是事业单位和国有企业的存量债务（如融资平台经营性债务9）等。
　　如上所述，去年11月公布的“6+4”化债方案主要针对存量隐性债务，以金融债务为主。2023年末存量隐性债务的规模是14.3万亿元，2024年末存量隐性债务的规模是10.5万亿元，减少的3.8万亿元主要通过发行地方债的方式置换。
　　然而，除了大家所熟知的显性债务（国债、地方债）和隐性债务（被中央认定的、地方在法定政府债务限额之外直接或承诺以财政资金偿还以及违法提供担保等方式举借的债务等），广义的政府性债务还包括：政府支付责任（如存量PPP项目中的政府支出责任）；地方政府对实体企业的应付款；以及债务人是国有企业和事业单位的存量债务，常见情况如未被认定为隐债的城投经营性债务、医院学校的负债等。
　　截至目前，地方财政主导的“清欠”政策有哪些？除去年的“6+4”外，年初至今的主要增量政策一是专门安排一部分专项债额度，用于消化企业拖欠款，是单独新增的专门额度；二是允许地方债支持存量PPP项目中与政府有关的建设成本。同时，专项债可用于回购闲置土地也可间接缓解融资平台债务压力，可视作化债的辅助政策之一。此外，近期亦有金融企业支持“清欠”，后续是否能够全国跟进有待观察。
　　在2024年11月8日报告《人大常委会审议通过的化债方案简评》中我们详细拆解了“6+4”化债方案：“用于化债的增量地方债规模为6万亿元，分2024-2026年三年实施，每年2万亿元。”“另一块增量财政资源是连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，用于补充第二本账政府性基金财力，专门用于化债。这一部分资源2024年起已经在使用，2024年安排的1.2万亿元化债用地方债中，便包含了约0.85万亿元的化债用新增专项债；未来将延续这一规模。”10
　　中国电建财务公司表示11，为深入贯彻落实党中央、国务院关于清理拖欠企业账款的决策部署，积极响应集团公司“加快加力清欠专项行动”的要求，截至7月末，累计为集团内18家重点清欠企业投放贷款超150亿元，全力支持成员企业清理内部“三角债”，系统推进“连环清”工作，为维护产业链供应链稳定、促进集团高质量发展贡献金融力量。
　　分类来看，增量政策一是在今年4.4万亿元的新增专项债专门安排一部分额度用于偿还企业拖欠款，“统筹安排一定规模专项债券额度，支持偿还地方政府拖欠企业账款，推动解决‘三角债’、‘连环欠’问题”12，我们预计约4000亿元左右。6月起已有不少省份陆续披露全年专门用于偿还企业拖欠款的额度。根据已披露七省数据，专门用于清欠的专项债额度加权平均占比为23%，预计全国占比在10%。这或许可以解释今年的特殊新增专项债为何超过原定的8000亿元，超出部分可能是用于偿还非隐债