投资要点：
　　缺调峰机组，北方电厂行业估值应上涨。本周（9.15-9.19）宁夏继山东光伏0.225元/度的机制电价又跌出0.2197元/度的风光机制电价，宁夏还给了储能放电时长/6的容量方案。广东136号文也限制光伏机制电量，广东24年风光电量仅8%。本周红利调整较多，机器人板块也波动，市场节奏放缓，宁夏上调现货电上限从0.56元/度到0.8元/度进一步说明调节电源缺的情况继续发酵，调节电源应看好。
　　宁夏上调现货电上限，从0.56至0.8元/度。《自治区深化新能源上网电价市场化改革实施方案》9月15日：宁夏电力现货电上限0.8元/度、下限为0.04元/度。而7月29日发布的《深化新能源上网电价市场化改革实施方案（征求意见稿）》中，宁夏电力现货市场申报价格暂定上限为0.56元/度、下限为0元/度。
　　宁夏《建立发电侧容量电价机制的通知（征求意见稿）》9月12日：（1）公用煤电机组、电网侧新型储能，电费由有效容量、容量电价标准和容量供需系数三者乘积确定。（2）容量电价2026年1月起按165元/千瓦·年，由区全体工商业用户、外送发电企业(不含直流配套煤电)按比例分摊。（3）电网侧新型储能的有效容量根据满功率放电时长/6×额定功率并扣除厂用电后确定。总有效容量为煤电、电网侧新型储能、风/光等调节资源的有效容量之和。容量供需系数为容量需求与总有效容量的比值，容量供需系数大于1时取1。
　　宁夏机制电0.2197元/度，低于山东光伏0.225元/度，广东方案也一定程度限制了光伏。1、宁夏增量新能源机制电量竞价第一次模拟结果公布新能源发电企业13家，机制电量规模43亿度，机制电价0.2197元/度。2、广东：“136号文”（一）存量：（1）2025年起新增并网的110千伏及以上集中式光伏机制电量比例上限50%，其他70%；（2）机制电价：燃煤基准0.453元/度；（二）增量：（1）分类竞价：分海风、其他风电，光伏；（2）电量规模：每年竞价前公布；（3）竞价电量上限：110千伏以上的集中式光伏50%，其他70%。110千伏以下的竞价电量上限80%；（4）机制电价范围：现货出清价格范围-0.05~1.8元/度，海风竞价范围0.35~0.453元/度，光伏竞价范围0.20~0.40元/度；（5）执行期限：海风/光伏项目14/12年，到期后不再执行机制电价。
　　国家统计局：8月发电9363亿度，YOY+1.6%（7月YOY+3.1%），日均302亿度。火电/水电/核电/风电/光伏YOY+1.7%/-10.1%/+5.9%/+20.2%/+15.9%（7月YOY+4.3%/-9.8%/+8.3%/+5.5%/+28.7%）。1-8月，规上工业发电64193亿度，YOY+1.5%（1-7月YOY+1.3%），扣除天数原因，日均发电量YOY+1.9%（1-7月YOY+1.8%）。
　　风险提示。（1）经济增速预期和货币政策导致市场风格波动较大。（2）电力市场化方向确定，但发展时间难以确定。