本报告导读：
　　近一周，申万汽车指数上涨3%，新能源整车指数下跌1%，汽车零部件指数上涨4%，商用车指数下跌1%。国内乘用车市场价格战持续放缓。
　　投资要点：
　　投资策略与建议：我们维持行业“增持”评级。1）人形机器人供给创造需求，重点寻找类似当年新能源车磷酸铁锂正极的高性价比技术路线，以及类似宁德时代的内生优势公司。推荐汽车电机龙头德昌电机控股，以及同步器龙头进军减速器的豪能股份。2）随着2025年以旧换新效果逐渐递减，国内乘用车竞争压力较大。推荐车型差异化竞争的长城汽车、欧洲布局深入的上汽集团以及高端车型有望打开局面的江淮汽车。长期看好自研程度较深的比亚迪、零跑汽车。3）国内重卡市场受5月以旧换新启动推动明显，AIDC柴发业务推动产业升级，推荐中国重汽、福田汽车、潍柴动力，相关公司为玉柴国际。4）零部件产业成长性逐渐稀缺，推荐产品渗透率和国产化率均空间较大的转向系统龙头耐世特、制动系统资深供应商亚太股份。
　　近一周(2025/9/12-2025/9/19，下同)：申万汽车指数上涨3%，新能源整车指数下跌1%，汽车零部件指数上涨4%，商用车指数下跌1%。相对万得全A，近一周：申万汽车指数跑赢3%，新能源整车指数跑输1%，汽车零部件指数跑赢4%，商用车指数跑输1%。汽车行业近一个月(2025/8/20-2025/9/19，下同)：涨幅靠前的标的为天普股份、豪恩汽电、均胜电子、山子股份、浙江荣泰等。跌幅靠前的标的为湖南天雁、建设工业、潍柴重机、腾龙股份、中自科技等。
　　根据乘联会数据，乘用车：9月1-14日，全国乘用车市场零售73.2万辆，同比去年9月同期下降4%，较上月同期增长6%，今年以来累计零售1549.7万辆，同比增长9%。新能源：9月1-14日，全国乘用车新能源市场零售43.8万辆，同比去年9月同期增长6%，较上月同期增长10%，全国乘用车新能源市场零售渗透率59.8%，今年以来累计零售800.8万辆，同比增长25%。
　　国内乘用车市场价格战持续放缓。根据汽车之家研究院数据，2025年8月国内乘用车168个主销车系相对2023年初的平均降价幅度为-20.2%，环比-0.1pct。2025年6月以来，国内乘用车降价幅度持续收窄。国内各种能源类型的乘用车，平均零售价格同比均有所反弹。根据汽车之家研究院公众号数据，2025年8月国内燃油/纯电动/插混或增城车的平均售价为17.01/15.89/18.71万元，同比分别回升1.6%/8.3%/13.7%。我们认为，在反内卷的整体趋势下，国内乘用车市场的价格、利润均有望持续改善；推荐有望获得较大幅度利润改善的中升控股，相关公司为永达汽车。
　　风险提示：经济发展不及预期，原材料价格大幅上涨。