蛋白粕
　　【行情资讯】
　　周五美豆高点回落逾2%，因中美元首通话公告未明确涉及大豆，引发需求担忧。周末国内豆粕现货涨跌互现，幅度10-20元/吨。上周国内豆粕成交一般，提货处于高位，下游库存天数上升0.21天至9.42天，据MYSTEEL统计上周国内压榨大豆243万吨，本周预计压榨239万吨。
　　美豆产区未来两周降雨量正常，8月因干旱大豆优良率下滑，但USDA仅下调0.1蒲式耳/英亩单产，且收割面积上调20万英亩。巴西方面，升贴水近期开始回落。总体来看，进口大豆成本受到美豆低估值、中美贸易关系及巴西种植季节交易的支撑，但上方也面临全球蛋白原料供应过剩、巴西或持续扩大种植面积以及中美关系若缓和引发短期供应过剩的压力。
　　【策略观点】
　　国内供应现实压力较大，买船已覆盖至12月，大豆库存处历年最高水平，成本端未有明确利好，容易引发短期回落行情。中期来看，全球大豆供应宽松奠定了反弹抛空的大方向，不过因美豆估值偏低，南美种植、天气仍有变数，豆粕市场仍以区间震荡为主。
　　油脂
　　【行情资讯】
　　1、据马来西亚独立检验机构，马来西亚9月1-10日棕榈油出口下降1.2%-8.43%，前15日环增2.6%,前20日环增8.7%。SPPOMA数据显示，2025年9月1-10日马来西亚棕榈油产量环比上月同期减少3.17%，前15日产量环比减少8.05%。
　　2、巴西国家商品供应公司（Conab）预测，该国2025/26年度大豆收成将在2026年达到创纪录的1.7767亿吨，较上年增长3.6%。
　　周五国内三大油脂震荡，9月前15日马来西亚棕榈油出口数据较弱，外资上周油脂多单震荡为主，马棕前20日出口环比回升提供一定支撑，但同比仍偏弱。国内现货基差低位稳定。广州24度棕榈油基差01-80（0）元/吨，江苏一级豆油基差09+210（0）元/吨，华东菜油基差01+110（0）元/吨。
　　【策略观点】
　　印度和东南亚产地植物油低库存、美国生物柴油政策草案提振豆油需求、东南亚棕榈油增产潜力不足以及印尼生柴消费不断增长导致可出口量下降预期支撑油脂中枢。油脂正处于现实供需平衡或略宽松，预期偏紧的状态，在销区及产地库存未充分累积及销区需求负反馈未现前中期震荡偏强看待。当前估值较高，观察高频数据，暂以回落企稳买入思路为主。