大消费行业周观点：9月15日，国家统计局公布2025年8月社零数据。8月份，社会消费品零售总额同比增长3.4%。其中，商品零售额同比增长3.6%；餐饮收入同比增长2.1%。消费子行业间分化，体育娱乐用品类、家用电器和音像器材类同比分别增长16.9%、14.3%，烟酒类同比下滑2.3%。
　　食品饮料-酒类：据Wind与国家统计局，2025年1-8月全国规模以上白酒产量235.2万千升，同比下滑9.0%，2025年8月全国规模以上白酒产量20.7万千升，同比下滑18.2%，我们认为这反映出白酒行业仍在调整期。展望未来，我们认为头部公司在市场管理、品牌方面领先，有望持续提升市场份额。标的上关注三条主线，一是需求相对坚挺的高端白酒；二是全国化持续推进的次高端白酒；三是基地市场扎实的地产酒。
　　食品饮料-大众品：据第一财经报道，国家卫健委主导的《预制菜食品安全国家标准》草案已通过专家审查，即将向社会公开征求意见。届时，预制菜“身份”将有统一说法，餐饮门店是否使用、如何使用预制菜，也将首次纳入强制信息披露范畴。近期预制菜行业舆情有利于加速行业法规落地，加强行业自律，规范预制菜的透明化使用。头部企业有望通过规模效应进一步扩大市占率，推荐安井食品、千味央厨，建议关注三全食品、龙大美食、味知香等。
　　家电：国补拉动内需，出海大有可为，建议在稳健增长的家电行业中寻找结构性亮点。1）看好正处于快速成长期、国产品牌全球份额快速扩张的扫地机板块，建议关注石头科技、科沃斯；看好与健康相关、具备情绪价值属性、保有量低的厨小电增长，建议关注苏泊尔、小熊电器、北鼎股份。2）看好产品结构升级，有望带动利润率持续改善的黑电企业，建议关注海信视像、TCL电子。3）看好高股息、经营高质量的白电头部企业，建议关注美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电。
　　社会服务：旅游消费潜力持续释放，港股携程集团-S、同程旅行、华住集团中报有不错表现，建议关注广谱性受益的OTA平台携程集团-S、同程旅行及头部连锁酒店集团华住集团-S；对应A股出行领域建议关注中国中免、长白山、锦江酒店、首旅酒店等。美业板块个股分化，毛戈平、上美股份、巨子生物等港股标的上半年业绩获不错增长，珀莱雅、爱美客下半年基数将迎回落，建议关注。
　　风险提示：1）宏观经济波动影响。2）消费复苏不及预期。3）行业竞争加剧风险。4）食品安全问题。5）原材料波动影响。6）政策发生较大变化。