锌：内外矛盾凸显，关注出口窗口打开机会
　　强弱分析：中性偏弱
　　◆国内锌供应如期放量。随着锌精矿的放量兑现，炼厂及港口锌精矿库存处在相对充裕的位置，叠加目前冶炼副产品利润可观，炼厂开工积极性较高；目前国产矿更具备价格优势，进口矿以长单交付为主；本月内蒙古、河南及广西等地炼厂检修持续中，供应环比减量，但月底检修产能集中恢复，后续供应压力仍偏大。
　　◆消费端小幅改善，但相对有限。镀锌方面，终端补库积极性有所提升，需求仍有进一步回暖空间；压铸锌合金方面，终端家电、五金和汽车零部件等表现低迷，下游订单未出现明显增长，出口订单也未见明显回暖。整体来看，旺季成色略显一般，下游反馈淡旺季界限模糊，仍需进一步观察。
　　◆本周美联储降息靴子落地，内外宏观对价格影响减弱，市场关注逐渐回归基本面。一方面，锌锭供应环比减量，但“金九”消费改善有限，社库累库趋势或继续延续，价格缺乏向上弹性，中长期仍以逢高空思路为主；另一方面，内外矛盾凸显，锌价外强内弱格局愈发明显。当下沪伦比值已运行至低位，测算出口FOB盈亏在-1000元左右，关注四季度出口窗口打开机会。内外策略方面，国内供强需弱期间沪锌或相对更弱，可以谨慎持有中短期即季度以内的正套头寸。