实控人增持计划稳步推进，彰显配置价值。2025年8月27日至2025年9月19日期间，成都产业资本集团累计增持成都银行股份1142.45万股，占成都银行股份总数的比例为0.2695%，累计增持金额为2.08亿元，成都产业资本集团持股占比增加至6.00%，本次成都产业资本权益变动触及1%刻度（5.84%—>6.00%）。9月4日披露的增持进展中，成都欣天颐于8月27日-9月4日增持436万股（占比0.10%），增持后持股占比3.90%。近期上市银行出现“增持潮”，高管与大股东增持凸显对公司的价值认可及发展信心，有助于增强市场信心。
　　取消价格区间，延长增持期限
　　增持计划调整彰显决心。4月9日成都银行披露增持计划，成都产业资本、成都欣天颐拟自4月9日起6个月内增持合计不超过7959万股；不低于3979万股，增持价格不超过17.59元/股，由于股价超过上限而未能实施。为确保增持计划顺利实施，8月成都公告调整原增持计划：增持价格方面，调整为不设定价格区间；增持金额方面，成都产业资本集团和成都欣天颐拟增持金额合计不低于6.99亿元且不高于14.00亿元。其中成都欣天颐拟增持金额合计4.47亿元~8.95亿元；成都产业资本集团拟增持金额合计2.53亿元~5.05亿元。期限方面，延期6个月至2026年4月。
　　老将掌舵领航，经营行稳致远
　　成都银行基本面扎实，高管平稳过渡。25H1归母净利润、营收、PPOP同比+7.3%、+5.9%、+6.7%（25Q1同比+5.6%、+3.2%、+3.5%），25H1业绩增速改善，信贷扩张提升，维持行业第一梯队。公司以底线思维筑牢风险防线，资产质量整体稳定，25H1末拨备覆盖率维持453%高位，不良率环比持平于0.66%。25Q2年化不良生成率较Q1环比-0.19pct至0.07%，不良生成下行至低位区间，彰显扎实风控能力。8月17日成都银行公告董事长更换事项，中共成都市委同意提名黄建军同志任成都银行股份有限公司董事长。我们认为本次人事变更为正常轮岗，董事长人选黄建军为内部培养的资深银行家，预计将平稳过渡，战略延续性强。
　　银行涌现增持潮，彰显配置价值
　　近期上市银行出现“增持潮”，多家银行高管及大股东增持股票，传递积极信号。高管增持方面，9月16日苏州银行12位高管累计增持60万股，金额496万元；齐鲁银行高管计划9月16日至12月31日增持不低于350万元。9月10日华夏银行高管已完成增持423万股，金额约3190万元。大股东增持方面，截至9月11日光大集团增持光大银行A股1397万股，金额5166万元；7月18日至9月10日期间紫金信托增持南京银行5677.98万股，持股比例升至13.02%。高管与大股东增持凸显对公司的价值认可及发展信心，有助于增强市场信心。
　　维持25年目标PB1.10倍
　　我们维持预测公司25-27年归母净利润为138.2/151.1/166.6亿元，2025年BVPS预测值21.21元，对应PB0.83倍。可比公司2025年Wind一致预测PB均值0.67倍。公司基本面稳居同业第一梯队，信贷扩张速度领先同业，应当享有估值溢价，鉴于公司信贷扩张提速，资产质量稳健，维持25年目标P1.10倍，目标价23.33元，维持“买入”评级。
　　风险提示：政策推进力度不及预期；经济修复力度不及预期。