事件:
　　8月27日，成都银行发布2025年半年度报告。
　　投资要点:
　　成都银行2025H1营收同比+5.91%，归母净利润同比+7.29%，均较2025Q1提速；公司净息差降幅小、规模增长未见减速，资产质量保持高水准。公司2025E预期股息率在5%左右，仍为“高盈利能力+高股息率”标的，我们维持“买入”评级。
　　净息差降幅控制得当，为业绩增速提升的主要贡献。公司2025H1净息差为1.62%，仅较2024年下降4bps。2025H1净息差对业绩增速的拖累较2025Q1改善，从-11.2pct改善至-5.6pct。
　　规模增长保持两位数，未见减速。2025Q2末公司资产同比+14.3%，贷款同比+18.3%，存款同比+14.8%。2025H1贷款增量主要由租赁商务服务业、贴现贡献。
　　不良贷款率预计继续保持上市银行第一梯队，拨备覆盖率高位平稳。公司2025Q2末不良率为0.66%，连续6个季度保持较低不良率，预计仍为上市银行第一梯队；关注类贷款占比和逾期贷款占比分别为0.44%、0.77%，较2024年末略有上升。拨备覆盖率为452.65%，较2025Q1下降3.35pct。
　　对公贷款不良率下降，基本对冲了个贷不良率的波动。2025Q2末对公贷款不良率较2024年末下降3bps至0.60%，制造业贷款不良率下降，租赁商务服务业、水利环境公共设施等贷款不良率维持较低水平。个贷中住房按揭贷款、消费类贷款不良率略有波动。
　　实控人首次增持已部分实施。8月27日，成都产业资本集团、成都欣天颐通过上海证券交易所交易系统以集中竞价的方式首次增持成都银行股份105万股、180.23万股，合计增持5169.35万元。此前披露的增持计划中，两家增持主体拟增持的金额合计不低于69998.27万元，合计不高于139996.53万元。
　　盈利预测和投资评级：成都银行为“高盈利能力+高股息率”标的，实控人预计继续增持，维持“买入”评级。我们预测2025-2027年营收为244、272、306亿元，同比增速为6.25%、11.27%、12.60%；归母净利润为137、149、162亿元，同比增速为6.65%、8.51%、9.00%；EPS为3.24、3.51、3.83元；P/E为5.71、5.26、4.83倍，P/B为0.87、0.77、0.68倍。
　　风险提示：金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生异常波动；企业偿债能力下降;资产质量大幅恶化；内控机制存在缺陷