事件概述
　　北京时间9月18日凌晨2时，美联储公布2025年9月FOMC会议声明。相关点评如下：
　　主要观点
　　美联储操作：如期降息25BP，维持当前缩表节奏
　　美联储降息25BP，重启降息周期。美联储9月议息会议宣布，将联邦基金利率目标区间下调至4.00%至4.25%之间（下调25bp），符合CME期货价格隐含的市场预期。但本次会议在降息的同时，下调了明年的降息预期，出现了所谓的“鹰派降息”。
　　缩表按原计划推进。此次FOMC会议仍表明会继续按之前节奏实施缩表，维持月度减持美国国债的上限在50亿美元，月度减持抵押贷券(MBS)规模在350亿美元。
　　议息会议声明：就业下行风险正在上升
　　从会议声明的表述来看，本次会议对就业形势的判断已从此前的“劳动力市场状况仍然稳固”调整为“就业增长放缓”，这意味着就业领域的下行风险有所上升。今年上半年经济增长有所放缓；通胀有所上升，且仍处于略高水平。
　　值得关注的是，本次降息决策未能获得全体FOMC票委的一致支持。声明显示，特朗普新任命的美联储理事斯蒂芬·米兰支持降息50bp。
　　经济指标预测：上调经济预期、下调失业预期
　　此次美联储给出的经济指标预期较2025年6月发生了一些变化：
　　上调经济增速预期。其中，2025年GDP增速预期中值由6月的1.4%上调至1.6%，2026年GDP增速由1.6%上调至1.8%，2027年的GDP增速由1.8%上调至1.9%，对2028年的实际GDP增长预期为1.8%。
　　上调明年的PCE预期。美联储维持了2025年和2027年的通胀预期，仅上调了2026年的通胀预期，或与预期关税对通胀的一次性影响有关。将2026年PCE和核心PCE预期中值，分别上调0.2个百分点，至2.6%和2.6%。2025年PCE和核心PCE预期中值维持在3.0%和3.1%；2027年PCE和核心PCE预期中值维持在2.1%和2.1%；预计2027年PCE和核心PCE预期中值将回落至2.0%。
　　下调失业率预期。维持2025年4.5%的失业率水平不变，但将2026年和2027年失业率预期中值分别调降0.1百分点，至4.4%和4.3%；预期2028失业率将回落至4.2%的长期均衡水平。
　　调降政策利率预期。相比6月，美联储将2025年利率预测中位数下调25bp至3.625%，2026年和2027年也同步下调25bp，分别至3.375%和3.125%。长期利率中位数维持在3.0%不变。
　　鲍威尔表态：经济增长放缓与就业风险上升，降息为风险缓释
　　会后的新闻发布会鲍威尔对于美国经济前景、通胀、以及降息关税影响等问题进行了回应：
　　关于经济前景：鲍威尔表示，GDP增长放缓，主要反映消费者支出减速，经济增速有所回落。就业增长显著放缓，反映移民减少和劳动力参与率下降，劳动力市场被描述为“缺乏活力且疲软”。失业率有所上升但仍处低位，招聘和解雇均处于低水平，经济活动的一部分来自人工智能领域。
　　关于通胀：鲍威尔表示，最近通胀有所上升，仍略微偏高，通胀风险倾向于上行。预计8月份整体PCE较去年同期上涨2.7%，核心PCE上涨2.9%。商品通胀加速，服务通胀回落继续，住房领域活动疲弱。长期通胀预期保持稳定，大多数预期与2%的目标一致。持续通胀爆发的依据减少，预计关税推动的通胀为一次性。
　　关税影响：鲍威尔表示，关税对通胀的整体影响仍有待观察，基准情景认为关税导致通胀上升是短暂的。关税确实正在影响劳动力市场，预计关税今年和明年将继续推动价格上涨。关税造成商品价格上涨，是近期通胀上升的主要原因之一。关税传导到通胀的过程比预期更慢、幅度更小。
　　关于降息前景：鲍威尔强调，政策并非设定好的路线，美联储有能力及时作出回应。今天的降息被视为风险缓释，降息25个基点背后是经济增长放缓与就业风险的增加，而不是广泛支持降息50个基点。风险平衡变化促使美联储采取更中性的利率行动。今年政策一直处于紧缩水平，未来会根据数据逐次会议决策。强调利率路径会逐步演变，政策调整对经济影响尚不确定。
　　点阵图预计年内或再降50bp：与会者对今年年底利率区间中点的预测中值已从6月份的3.875%升至3.625%，这意味着年内可能再降息两次。19位官员中有9位预计2025年还会降息两次，两位预计降息一次，六位预计不再进一步降息。
　　市场此前已充分定价本次25bp的降息，本次会议的焦点在于鲍威尔的讲话以及美联储的经济预测和利率点阵图。当前经济增长放缓、就业风险上升，尽管通胀受关税影响有所上行，但美联储目前倾向认为这一影响具有一次性。本次降息25个基点被视为风险缓释举措，其背后正是经济增长放缓与就业风险上升的背景。
　　相较于鲍威尔此前在杰克逊霍尔会议上的鸽派发言，他在本次新闻发布会上的表态，在一定程度上冷却了市场对更激进货币宽松政策的初始预期。鲍威尔一方面点明劳动力市场的疲软态势，另一方面也明确表示，会将更大幅度的降息工具留待目前尚未显现的更严峻经济局面使用。
　　值得注意的是，本次会议声明与点阵图的预测出现了一定分歧：声明明确提及“经济增长有所放缓”“就业增长放缓”，但点阵图中的经