全球市场一周主要观点:由于市场对于美联储降息预期的增强，本周美股市场出现反弹。另一方面，由于美国8月PPI环比增速出现四个月来的首次转负，美国8月非农就业远低于市场预期以及美国失业率创近四年来新高，美国降息可能性较大是美国经济基本面压力较大导致，降息和关税问题容易导致美国经济出现通胀等等问题。目前TAMAMA科技指数市盈率上升至36.1；费城半导体指数市盈率快速上升至48.6，纳斯达克指数的市盈率上升至42.2，美股科技股估值处于偏高位区间，积蓄了中期维度杀估值的可能性。由于美股科技股估值压力尚存，叠加美国科技和制造业领域的关税和贸易政策不确定性可能带来的冲击，美股科技股仍然容易出现调整；费城半导体指数、纳斯达克指数和TAMAMA等美股科技指数仍然中期维度仍然容易出现压力。目前标普500席勒市盈率上升至39.56，接近于40的高位区间，处于近25年来的最高位区间以及历史上仅低于互联网泡沫时期的次高位区间。由于美国经济基本面存在压力、贸易和关税政策的不确定性影响，美国和日本的货币政策趋于进一步背离，且美股估值需要消化，美股中金融、通讯服务、消费、工业等行业中期维度仍然存在调整的趋势。美股中不同的成长和价值行业中仍然轮番会有重要个股出现单日明显回调。由于上周欧洲多数市场出现明显回调，本周欧洲市场出现反弹。由于欧洲一些重要经济体经济和政治的不确定性因素影响，叠加欧洲多个重要市场股指市净率处于偏高状态，预计法国CAC40、英国富时100、德国DAX、意大利富时MIB、欧洲STOXX50、欧洲STOXX600等欧洲重要市场指数仍然容易出现回调压力。本周日经225指数进一步反弹。由于日本货币流动性趋紧，和欧美等等外围经济体货币流动性偏宽松的趋势相反，且日本经济基本面存在下行压力，叠加日经225指数市净率偏高，预计不仅日经225指数中期仍然容易出现下跌，日本货币偏紧叠加欧美等重要经济体货币宽松容易导致外围重要经济体股指出现压力。由于经济基本面问题或美国关税和贸易政策等因素的影响，预计阿根廷MERVAL、印度SENSEX30、墨西哥MXX、巴西IBOVESPA、伊斯坦堡ISE100、韩国综合指数等海外新兴市场指数中期容易出现调整。受美联储降息预期刺激，本周港股市场多数宽基指数进一步上涨。一方面，港股市场内部分化持续加大，前期多个行业里面的一些高位资产呈现进一步回调的走势，并且部分低位资产出现结构性上涨。预计港股市场未来一段时间仍然将会出现进一步分化。累计涨幅偏大、获利盘较多且机构持仓较为拥挤的偏高位部分资产未来容易出现进一步回调。另一方面，港股市场中估值偏低、基本面较好的部分低位资产存在一些随着震荡去配置的机会。
　　美股市场一周表现：本周标普500指数、纳斯达克指数、道琼斯工业指数均上涨，涨幅分别为1.59%、2.03%、0.95%。
　　港股市场一周表现：本周恒生指数、恒生中国企业指数、恒生香港中资企业指数均上涨，涨幅分别为3.82%、3.4%、3.03%。本周恒生科技指数上涨了5.31%。
　　海外重要经济数据：2025年8月，美国CPI同比增速为2.9%，高于前值2.7%。
　　风险提示:美联储货币政策超预期；经济增长不及预期；全球地缘政治风险的加剧；全球黑天鹅事件