投资要点：
　　我们跟踪15个城市新房+二手房合计成交面积：本周成交面积260.9万方，环比-6.0%，同比+4.0%。9月以来，新房二手房整体成交面积月度环比+15.5%，月度同比+9.8%。2025年年初以来，新房二手房整体成交面积年度累计同比+3.3%，其中，一/二/三四线新房二手房整体成交面积年度累计同比+10.6%/-1.0%/-0.02%。注：15城为有周频新房二手房数据更新的北京、上海、深圳、杭州、成都、青岛、苏州、厦门、南宁、东莞、扬州、金华、江门、佛山、衢州。(数据口径:本周为9月5日至9月11日，9月以来为9月1日至9月11日，2025年年初以来为1月1日至9月11日，下文同）
　　要素市场化配置方案提及盘活存量土地和低效建设用地。9月11日，国务院批复同意自即日起2年内开展北京城市副中心、苏南重点城市、杭甬温、合肥都市圈、福厦泉、郑州市、长株潭、粤港澳大湾区内地九市、重庆市、成都市等10个要素市场化配置综合改革试点。其中在北京城市副中心要素市场化配置综合改革试点实施方案中提及盘活存量土地和低效建设用地。结合城市更新，推动以市场化方式盘活低效建设用地和闲置耕地，探索解决规划调整、土地供应、收益分配等方面问题。探索通过建设用地节约集约利用状况详细评价等方式，细化完善低效用地认定标准，采取依法协商收回、协议置换、费用奖惩等措施，推动城镇低效用地腾退。探索市场化推进存量土地开发建设。支持市属国有企业以建设用地整理等多种方式推进存量土地盘活利用。优化信息发布工作，加快构建产权明晰、市场定价、信息集聚、交易安全、监管有效的土地二级市场。
　　公司重点公告：1）招商蛇口：公司拟向不超过200人的合格投资者定向发行总数不超过8200万股的优先股，募集资金总额不超过82亿元（含82亿元）。本次向特定对象发行优先股的种类为附单次跳息安排的固定股息率、可累积、不设回售条款、不可转换的优先股。2）新城控股：1-8月公司累计实现合同销售金额约135.7亿元，累计合同销售面积约174.8万平方米。1-8月公司累计实现商业运营总收入约93.4亿元，比上年同期增长10.9%。
　　投资建议：8月以来北上深都有放松，8月18日国务院全体会议提及“采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势”。关注板块配置机会，中长期看好“好房子”下，品质房企的配置价值。
　　风险提示：政策落地不及预期，基本面恢复不及预期，风险化解不及预期。