核心观点：
　　本周政策情况：政策变动较小，河南发布支持住房消费组合拳。本周中央及地方政策变化均较小，河南发布促进住房消费组合拳，在购房补贴等方面鼓励各地给予优惠，惠州拟全面放宽落户限制。
　　本周基本面情况：二手环比回升，下旬推盘来访回升将持续转化成交。据Wind及克尔瑞，新房方面，本周50城商品房成交面积275.31万方，环比下降16.7%，同比下降8.7%。本周10城商品房推盘97.2万方，环比下降28.0%，同比上升11.0%，推盘规模短暂下滑，参考往年旺季推盘节奏，预计9月下旬推盘规模将回升。二手房方面，本周11城网签口径成交149.91万方，环比上升5.4%，同比上升9.2%；82城认购口径日均成交3289套，环比上升8.9%，同比增长23.9%。二手来访方面，本周二手来访环比上升12.7%，同比上升19.2%。
　　本周土地情况：土地出让金同比正增长。据中指院数据，2025年9月前11天中指院300城商住土地出让金同比上升7.1%，截至2025年9月11日，商住土地累计出让金同比上升15.6%。
　　开发板块观点：板块关注度提升“地产+”概念表现突出。本周申万房地产指数环比增长6.0%，跑赢沪深300指数4.6pct，恒生内房股指数周环比增长7.7%，跑赢恒生指数3.9pct，主流房企中首开股份、滨江集团、中海宏洋、越秀地产、中国金茂周涨幅超10%，临近去年9月重大专项节点，市场对于行业政策态度有新的期待，龙头优质房企持续走强，另一方面机器人等“地产+”概念也推动以首开为代表的公司连续涨停，首开股份本周涨幅57%，9月3日以来累计涨幅达到109%，其他公司包括苏宁环球（医美）、卧龙新能（动力电池）、福星股份（半导体转型预期）也取得了较好的上涨，地产资产受益于行业政策催化，同时具备新行业发展机遇或者资产重组机遇。8月国常会重提“止跌回稳”并明确“采取有力措施”，上海深圳接连放松，与往年政策节奏类似，年底往往是政策活跃期，市场对于政策出台的预期加强。除政策期待外，主流房企产品力带来的强销售回流也将带来基本面支撑，华润、金茂、越秀、建发、绿城等主流房企9月下旬在上海等核心城市均有重点项目推出，产品力带来的规模弹性可期。目前板块整体处在估值底部，平均pb仅为0.6x，考虑减值后重估pb约为0.7x，推荐关注后续政策环境变化及房企产品带来的规模及估值弹性。
　　物业板块观点：板块行情下跌。据Wind数据，本周恒生指数上升3.8%，物业板块平均上升4.0%，其中龙头央国企上升5.8%，龙头未违约民企上升5.8%，龙头违约民企上升10.6%，物业板块24年整体PE8.6x。
　　风险提示。基本面不及预期；融资收紧；供给侧改革出清影响情绪等。