投资要点：
　　重要数据跟踪：（1）碳市场：9月8日至9月12日，全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议成交量176.47万吨，上期（9.01-9.05）成交量为212.43万吨，较上期减少35.96万吨，与上期相比-16.93%；9月12日碳排放配额（CEA）收盘价为62.07元/吨，日环比-1.91%，与上期相比-6.21%。9月1日至9月5日，国内8个试点城市碳排放配额总成交量9.88万吨，相较上期（8.25-8.31）-82.66%；配额成交均价47.93元/吨，相较上期（8.25-8.31）+8.12%；CCER成交量0吨。欧盟：9月8日至9月12日，欧盟碳排放配额期货成交量合计1.44亿吨，较上期（9.01-9.05）减少3964.5万吨，与上期相比-21.55%；碳排放配额期货结算价（期间平均）76.28欧元/吨，较上期（9.01-9.05）增加1.88欧元/吨，与上期相比+2.53%。（（2）生物柴油及UCO：2025年7月，全国生物柴油及其混合物出口量7.24万吨，月度同比-28.44%，月度环比+9.71%；全国生物柴油及其混合物出口单价1164.12美元/吨，月度同比+19.39%，月度环比+5.86%。2025年7月，全国UCO（化学改性动植物油脂等,但品目516的产品除外;混合制非食用油脂等）出口量17.93万吨，月度同比+1.41%，月度环比-31.56%；全国UCO出口单价1054.21美元/吨，月度同比+16.75%，月度环比+0.10%。2025年9月13日，全国生物柴油市场均价8393元/吨，周环比+1.5%；全国UCO普低端价7600元/吨，周环比+0.0%；生物航煤（SAF）中国FOB-低端价2100美元/吨，周环比+5.0%；地沟油-西南价格6750元/吨，周环比+0.7%。
　　本周投资组合：瀚蓝环境+海螺创业+伟明环保+洪城环境，建议关注永兴股份，光大环境，绿色动力环保
　　本期（9.08 -9.12）板块行情：上证综指上涨1.52%，深证成指上涨2.65%，创业板指上涨2.10%。A股环保板块指上涨1.21%，子板块固体废物处理及资源化利用、大气治理、环卫、水务及水处理、环境监测及其他环保装备、综合环境治理的涨跌幅分别为0.21%、+3.20%、+0.04%、+2.43%、+1.02%、+0.38%。H股环保板块指数+3.15%。截至2025年9月12日收盘，A股环保板块PE（TTM）估值20倍。
　　行业要闻：广西编制秋冬季大气污染防治攻坚行动方案，推动全区空气质量改善。广西壮族自治区生态环境厅牵头组织编制完成《广西2025—2026年秋冬季大气污染防治攻坚行动方案（征求意见稿）》，坚决打好打赢蓝天保卫战，减少秋冬季细颗粒物（PM2.5）和臭氧（O3）污染，推动全区空气质量持续改善，确保“十四五”收官之年完成空气质量约束性指标任务，并为“十五五”大气污染防治攻坚行动开好局打下坚实基础。
　　投资建议：一方面注重运营的传统环保业态在盈利确定性相对较高的加持下估值有望重估；另一方面，在经济社会发展新阶段，新产业催生了泛半导体废气治理等新的环保治理需求，诞生了一批新的成长型公司。此外，2024年11月全国人大常委会核准《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》，一揽子化债政策组合拳落地，环保行业应收账款压力有望得到缓解。对于标的选择，我们认为：（1）环保行业最核心的仍是持续稳健运营能力，当下阶段关注长期运营能力出众且经营性现金流压力有望因化债等缓解的经营主体，同时关注在二次创业过程中具备较大潜力的龙头公司；（2）新兴环保业态中优选受益于高景气度且具备潜在成长性的公司。推荐瀚蓝环境，海螺创业，洪城环境，伟明环保，建议关注永兴股份，光大环境，绿色动力环保。
　　风险提示：订单获取不及预期、融资环境收紧、项目建设进度不及预期、行业政策变动、新业务拓展不及预期、下游行业资本开支不及预期等风险。