建议关注：山高环能、朗坤科技、大地海洋、聚光科技、盈峰环境、海螺创业、创业环保、瀚蓝环境、永兴股份等。
　　化债仍是政策重心，聚焦应收账款修复下弹性突出标的。本周财政部部长于“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会针对化债进展进行说明：2024年末地方政府隐性债务较2023年减少近4万亿元；2025年6月末，相比2023年超6成融资平台实现退出，化债半程“成绩单”亮眼。结合政治局会议内容：积极稳妥化解地方政府债务风险，严禁新增隐性债务，有力有序有效推进地方融资平台出清。环保作为地方政府隐债的组成之一，化债政策的持续推动将有效改善行业报表及现金流。重点关注应收账款占比高、化债弹性大的公司创业环保/天津创业环保股份、武汉控股、蒙草生态等，截至2024年底各类应收账款和市值的比值已达到73%、113%、67%。
　　 SAF/UCO量价齐升，得废油者得天下。2025年下半年欧盟生物航煤添加比例履约压力提升，SAF价格明显上涨并带动原料端UCO价格上涨。根据百川盈孚，25年9月UCO平均价格1122.5美元/吨，相比年初上涨14.0%，但是SAF需求释放下中国FOB价格提升幅度更高，价差已从25年初的790美元/吨左右上涨至25年9月的1027.5美元/吨左右，且2025年最低价差仅610美元/吨左右，根据2025年差价范围测算UCO价格还有190~420美元/吨的上涨空间，看好下半年UCO/SAF量价齐升。关注拥有废弃油脂原料的餐厨处理企业和具备炼化技术的加工企业。尤其是以山高环境、朗坤科技为代表的固废公司，有望通过餐厨项目布局，掌握废弃油脂原料供应，具备主导权。
　　重视业绩高增的强α个股：多细分赛道方兴未艾，需求广阔、业绩高增。（1）循环再生：朗坤科技25H1归母净利同比+22%，英科再生装饰建材收入同比增速38%，大地海洋完成虎哥环境收购。（2）科研仪器：钢研纳克、雪迪龙25H1归母净利同比+21%、+26%，聚光科技上半年业绩略有承压；而关税反复下自主可控依然为重要方向。（3）AI+：垃圾分类、环卫、监测等无人化时代到来，相关领域成本、效率痛点有望得以解决。（4）RWA：环保运营资产收益稳定、现金流充裕、监管透明，与RWA需求不谋而合，清水源等公司已开启相关方向探索。
　　风险提示。订单和新业务布局低预期，政策变动风险，分红低预期。