核心观点
　　从发行数量看，上周样本理财子公司最新理财子产品发行143只，发行量环比上升。具体看，发行数量增加6家，占比为54.5%。平均基准利率2.36%，环比上升0.01%，最新理财子产品发行数量指数325.0，发行基准利率波动指数最新53.54，环比上升0.6%。9月12日样本理财子产品的破净率为2.63%，环比提高166bps。最新观点更新：招银理财睿远系列分析之二：资产配置结构分析。
　　本周指数更新（9月8日-9月12日）
　　1、三大指数环比变化情况
　　从发行数量来看，最新理财子产品发行数量指数325.00，环比上升5.9%，发行数量上升。调整后理财子产品发行数量指数229.69，环比上升7.3%。从发行数量偏离度来看，最新偏离度为1.03，偏离度上升，该指数显示：上周发行的143只产品中，有141只为固收类产品，2只为混合类产品，混合类产品发行数量上升，导致偏离度上升。从发行风险指数来看，最新理财子产品风险指数为1.75，环比下降4.4%，风险等级下降。居民风险偏好小幅下降。
　　从发行基准利率波动指数来看，最新指数为53.54，环比上升0.6%。从不同类型产品的发行基准利率来看，上周固收类产品平均业绩比较基准为2.36%，环比上升1bp；全部产品平均的业绩基准为2.36%，环比上升1bp。
　　2、样本理财子公司发行情况
　　从发行数量来看，上周样本理财子公司最新理财子产品发行数量为143只，发行数量上升。具体来看，发行数量增加的有6家，占比为54.5%，增加最多的是工银理财，环比增加20只产品；发行数量减少的有4家，占比为36.4%，减少最多的是光大理财，环比减少17只产品。发行数量最多的工银理财，发行了23只理财产品。
　　平均基准利率为2.36%，环比上升1bps。其中：基准利率上升的理财子公司有2家，占比为18.2%。平均发行基准利率最高的为交银理财，为2.75%；基准利率下降的理财子公司5家，占比为45.5%。固收类产品发行平均基准利率为2.36%，最高的为交银理财，为2.75%。
　　3、重点理财子产品介绍
　　上周重点产品共2只，为混合类产品，由光大理财和农银理财发行。我们选择光大理财发行的这只混合类产品为例。这只产品为：“阳光橙安盈增强4号（15M定开）”。
　　4、最新观点更新：招银理财睿远系列产品分析之二：资产配置结构
　　招银理财“睿远系列”产品的资产配置结构，是其产品定位和投资策略最直接的体现。通过对其进行“宏观”与“微观”两个层面的剖析，我们可以清晰地洞察其内部运作逻辑。宏观层面(大类资产配置结构)：揭示了产品在战略上如何划分资金版图，决定了产品的风险收益基调。微观层面(前10大持仓)：展示了投资经理在战术上如何选择具体投资标的，反映了其具体的投研偏好与能力圈。
　　基于2025年1季度数据，我们可以对两大子系列的资产配置进行精准的量化分析。数据显示，“招睿”与“招智”在宏观配置上呈现出截然不同的两种模式，其背后的投资逻辑清晰可见。
　　从大类资产配置看，（1）招睿睿远系列(固收+)：极致稳健的“固收双核”模式：“招睿”系列严格遵循“固收+”的定位，但数据表明，其策略执行比传统的“固收+”更为保守，构建了一种以“固定收益类资产”和“货币市场类资产”并驾齐驱的“固收双核”模式。（2）招智睿远系列(混合类)：多元驱动的均衡配置典范：“招智”系列的“混合类”定位名副其实。其资产配置充分利用了多种不同风险收益特征的资产，旨在构建一个多元化、均衡且具备成长潜力的投资组合，体现了成熟的资产配置思想。数据显示，在约610亿的资产规模中，该系列呈现出“多点开花”的局面。
　　从前10大持仓看，（1）招睿睿远系列：以高信用等级债券为核心：该系列的前十大持仓主要由高流动性、低信用风险的固定收益品种构成，这与“固收+”产品中以固定收益资产为核心的定位完全一致。固定收益率类资产占比85.6%，其他资产占比不到15%。（2）招智睿远系列：以基金为核心的混合配置策略：该系列的前十大持仓体现了混合策略的特征，核心为公募基金（FOF模式），同时配置了直接投资的债券及其他工具。其中：固定收益类资产占比57%，公募基金占比38%，权益类资产占比5%。高风险高收益资产占比合计达到43%，风险偏好较高。
　　风险提示
　　1、经济增速不及预期导致市场预期向下，权益资产表现低于预期。疫情后，居民的消费支出增长相对缓慢，同时由于房地产市场依然处于调整阶段，固定资产投资支出增加不及预期，在消费和投资支出不及预期的情况下，权益资产表现将可能不佳，导致理财资产端收益率下降，这或许诱发理财破净。
　　2、债券市场过度调整导致理财资产端收益率下降的风险。在经济增速不及预期，政策面效果不佳的情况下，债券市场存在调整的风险，债券市场波动将导致理财资产端收益率下行，诱发理财破净。
　　3、投资者风险偏好持续处于低位的风险。如果经济增速不及预期，居民收入预期向下，风险偏好持续处于低位，理财子产品风险等级反而提高，出现理财产品发行困难，理