投资建议：（1）优质龙头银行率先拔估值，重点推荐：杭州银行、成都银行、招商银行。（2）低估值+有催化的银行，重点推荐：浦发银行等。（3）股息红利策略，重点推荐：工商银行、农业银行、建设银行、中信银行、渝农商行。
　　8月社融新增2.57万亿元，同比少增0.46万亿元，存量社融同比增速8.8%，环比下降0.2pct。人民币贷款新增0.59万亿元，同比少增0.31万亿元。M1增速6.0%，环比上升0.4pct；M2增速8.8%，环比持平。
　　1）社融结构上看：社融口径信贷新增6233亿元，同比少增4178亿元，信贷表现较7月环比改善，但整体仍然偏弱。展望全年，化债工作近尾声+贴息政策落地，对公、零售需求有望改善：①根据财政部于9月12日表述，“截至2025年6月末，超6成的融资平台实现退出，意味着60%以上的融资平台隐形债务已经清零”，预计后续化债工作对于企业信贷拖累有望减少。②9月1日，个人消费贷、服务业经营主体贷款“双贴息”政策开始实施，将有力提振居民部门的消费需求，带动零售贷款增速改善。政府债新增1.37万亿元，同比多增2519亿元。政府债券发行节奏靠前，提供了社融的主要增量。
　　2）信贷结构上看：8月贷款同比增长6.8%，增速环比下降0.1pct，当月人民币贷款新增5900亿元，同比少增3100亿元；8月对公贷款新增5900亿元（同比少增2500亿元）。其中，对公中长期新增4700亿元（同比少增200亿元），对公短贷新增700亿元（同比多增2600亿元），票据融资新增531亿元（同比少增4920亿元）；8月零售贷款新增303亿元（同比少增1597亿元）。其中，居民短贷新增105亿元（同比少增611亿元），居民中长期新增200亿元（同比少增1000亿元）。
　　财政部部长蓝佛安出席国新办发布会，介绍“十四五”财政改革发展成效。
　　1）一揽子化债政策稳步推进：截至今年8月底，一次性增加的6万亿元专项债务限额，已累计发行4万亿元。各地置换以后，债务平均利息成本降低超2.5个百分点，可节约利息支出超过4500亿元。今年以来，全国已发行新增地方政府专项债券2.78万亿元，其中安排8000亿元，补充政府性基金财力，专门支持地方用于化债。
　　2）得益于政策措施的落地生效，地方政府债务风险逐步收敛。截至2024年末，我国政府全口径债务总额为92.6万亿元，包括国债34.6万亿元、地方政府法定债务47.5万亿元、地方政府隐性债务10.5万亿元，政府负债率为68.7%。化债还推动了融资平台加快退出，截至2025年6月末，超六成的融资平台实现退出，意味着60%以上的融资平台隐性债务已经清零，融资平台改革转型加快推进。
　　统计局公布8月CPI、PPI数据：1）8月份居民消费价格指数（CPI）环比持平，同比下降0.4%。8月份扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.9%，涨幅比7月份扩大0.1个百分点。2）8月份工业品出厂价格指数（PPI）环比由7月份的下降0.2%转为持平，结束连续8个月下行态势；同比下降2.9%，降幅比7月份收窄0.7个百分点，为今年3月份以来首次收窄。
　　风险提示：银行资产质量超预期恶化，监管政策超预期变化。