核心观点：
　　证券：政策资金双轮驱动，期货分类评价新规优化生态。本周沪深两市日均成交额2.3万亿元（环比-10.63%），沪深两融余额2.2万亿元（环比+2.67%）。（1）8月社会融资增加2.57万亿元，同比少增4630亿元，存量增速为8.8%，较上月下降0.2pct。8月M1同比增长6.0%，较7月上升0.4pct。存款结构方面，8月居民存款同比少增6000亿元。非银金融机构存款同比多增5500亿元。7-8月非银存款合计新增约3.3万亿元，存款搬家迹象依旧显著。（2）期货公司分类评价新规落地，促进行业服务升级。期货公司分类评价新规落地，制度红利梯度释放。本次修订以“合规得分+服务加分”重构评价体系，强化头部机构在资本、做市、衍生品等维度的先发优势，赋予AA级公司新业务试点优先权、风险资本计提折扣及现场检查频次下调等倾斜政策，节约合规与资本占用成本；倒逼B类以下机构加速出清或寻求并购，推动资本向高附加值业务集中，引导期货资金加快服务实体与权益类资产配置，重塑“评级—资源—业务”正循环。当前市场逐渐回暖，带动增量资金入市，推动券商板块景气度上行，但估值滞涨。建议持续关注券商的业绩弹性催化以及华泰证券（A/H）、东方证券（A/H）、中金公司（H）、东方财富、同花顺、国泰海通（A/H）、中信证券（A/H）等投资机会。
　　保险：中国太保发行可转债夯实资本实力，建议积极关注保险板块。9月11日，中国太保公告，拟发行155.56亿港元的零息H股可转换债券，对应可转换为3.98亿H股股票，占公司当前已发行H股/总股本的14.4%/4.1%，占公司转股后H股/总股本的12.6%/4.0%，初始转换价为每股H股39.04港元。发行可转债主要用于支持保险主业、支持“大康养、人工智能+、国际化”三大战略实施和补充营运资金。我们预计公司发行可转债的摊薄效应影响有限，且发行可转债有助于夯实公司资本实力，提升偿付能力，推动三大战略实施，优化资本结构，降低融资成本。资产端看，本周10年期国债收益率维持在1.87%，长端利率企稳回升有利于险企利差趋势改善。险资加快入市有助于增厚长期投资回报同时提升资本市场稳定性，而受益于资本市场的稳步上行，增厚险资中长期投资回报。负债端看，银保有望继续支撑新单增长，个险报行合一改善费差，预定利率下调等均有利于价值率提升。当前保险板块估值相对较低，个股建议关注：中国太保（A/H）、中国人寿（A/H）、新华保险（A/H）、中国太平（H）、中国平安（A/H）、中国人保（A）/中国人民保险集团（H）、中国财险（H）、友邦保险（H）。
　　港股金融：建议关注受益于流动性改善及政策优化的香港交易所、OSL集团与跨境支付龙头连连数字。
　　风险提示：资本市场大幅波动、行业竞争加剧、行业政策变动等。