本报告导读：
　　前100名机构非货基金保有量增长，股票型指数基金受到青睐，增速较快，券商优势明显；交投活跃，增量资金投资权益类基金规模增加。
　　投资要点：
　　前100名机构非货基金保有量环比+6.95%至10.2万亿元，指数基金和债基是增长主因。1）2025H1，前100名基金销售机构非货基金保有10.2万亿元，环比2024H2增长6.95%。其中，剔除权益类基金后的基金（主要为债券类）保有5.06万亿元，环比+8.05%，贡献了非货基金保有增量的57%，是增长主因,权益类基金保有5.14万亿元，环比+5.89%，其中指数基金及主动权益分别为1.95/3.19万亿，环比+14.57%/+1.18%，指数基金增速较快；2）债券类基金保有提升主要来自第三方渠道。第三方渠道债券类基金保有环比+11%至2.08万亿元，贡献了前100名机构增长总量的57%，占比最高；券商渠道保有环比+16%至0.68万亿元，增量贡献25%。
　　权益基金规模增长主要来自股指基金；银行渠道贡献较多增量。2025H1前100名机构权益基金保有5.14万亿元，环比+5.89%，股指基金贡献权益基金增长总量的87%。分渠道看，银行渠道贡献最大，环比+5.54%至2.15万亿元，增量贡献39%，招商银行，广发银行，汇丰银行等均取得两位数增长，主要原因是银行渠道是权益基金的主要渠道（占比26%），受益于2025年上半年市场行情较好，上证指数上涨5.57%，市场交投活跃，2025H1上半年日均股基成交额16400亿元带动大量增量资金投资于权益类基金。此外，券商的权益基金保有量+6.5%至1.41万亿，第三方的权益基金保有量增长5.5%至1.47万亿。
　　股票型指数基金保有规模快速提升，券商优势明显，银行增速最快。前100名机构股票型指数基金合计保有规模1.95万亿元，同比+14.57%。其中券商占比达到55%，前十家中有七家券商，包括中信证券（1223亿，行业第二）、华泰证券（1150亿，行业第三）等，主要得益于券商在ETF基金销售上的优势。第三方占比30%，蚂蚁基金保有规模3910亿元位居第一，天天基金964亿元位居第五但增速仅4.22%低于行业平均；银行占比较低仅14%，但增速最快达到39%。指数基金因费率较低、持仓透明度高等特点，越来越受投资者欢迎，规模持续增长，部分机构已经持续发力被动指数基金，其被动指数基金占权益基金比重显著高于行业，券商中如华泰证券（占比91%）、东方财富证券（占比93%），第三方中如蚂蚁基金（48%）、盈米基金（47%），预计未来会有更多机构发力指数基金业务，具备投顾专业化能力、能够根据客户需求匹配各类指数基金产品的机构未来更有机会。
　　投资建议：建议增持投顾专业化能力更强、模式更优的头部机构，个股推荐中信证券、华泰证券。
　　风险提示：居民财富管理需求增长低于预期。