8月投资面表现平淡，新型政策型金融工具有望加速落地
　　据国家统计局，25年1-8月基建（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）/地产/制造业投资累计同比+2.0%/-12.9%/+5.1%，较1-7月增速-1.2/-0.9/-1.1pct，8月投资面整体表现平淡。9月10日发改委报告提出“加快设立投放新型政策性金融工具”，我们认为围绕重点工程进展和新型政策型金融工具落地有望成为4Q25需求端关注主线，短期建议关注重点工程推进和开工端机会，推荐中国建材、中国联塑，中期看好存量更新市场，推荐三棵树、兔宝宝；出海主线推荐华新水泥；科技链条相关工程服务及材料公司推荐亚翔集成、美埃科技、中国巨石、福耀玻璃、中复神鹰。
　　政策大力支持消费品以旧换新，关注新开工边际变化
　　25年1-8月地产销售/新开工/竣工面积同比-4.7%/-19.5%/-17.0%，较1-7月增速-0.7/-0.1/-0.5pct，据国家统计局，1-8月限额以上建筑及装潢材料企业零售额1088亿元，同比+1.8%，较1-7月增速-0.4pct。9月12日国务院新闻办公室发布会指出截至8月底国家财政一共拿出约4200亿元，带动各类商品销售额超2.9万亿，大力支持消费品以旧换新。据Wind，25年截至9月中旬沥青/钛白粉/国废/环氧乙烷/PVC价格较24全年均价-0.9%/-9.9%/+0.6%/-3.1%/-12.0%，PVC和钛白粉跌幅较大，管材和涂料成本端压力有望进一步改善。
　　8月水泥延续量价齐跌，但下旬起价格出货出现改善趋势
　　据国家统计局，25年1-8月水泥产量11.05亿吨，同比-4.8%，降幅较1-7月扩大0.3pct。据数字水泥网，8月水泥均价为346元/吨，环比-1.0%/同比-10.3%，但当月下旬水泥均价出现抬升趋势；8月水泥平均出货率为45.2%，同/环比-3.4/+1.3pct，出货环比出现改善，雨水天气减少背景下水泥需求略有修复。截至9月12日水泥库容比65.0%，月环比-1.4pct。据煤炭资源网，8月秦皇岛动力煤均价689元/吨，环比+8.6%/同比-18.5%，8月单月水泥利润端环比或存一定压力。上周汽车和电力装备行业陆续发布25-26年稳增长工作方案，我们预计建材行业稳增长方案也有望落地，随着9月传统施工旺季来临，水泥价格盈利有望重迎改善。
　　8月浮法玻璃库存震荡去化，9月初光伏玻璃提价落地
　　据国家统计局，25年1-8月平板玻璃产量6.48亿重箱，同比-4.5%，较1-7月增速+0.5pct。价格端，据卓创资讯，8月全国浮法玻璃均价65元/重箱，同/环比-15.0%/-1.8%；截至9月11日，浮法玻璃行业库存5500万重箱，同比-13.5%，较8月底下降1.0%，6月以来库存呈现震荡下行趋势，8-9月陆续有部分产线复产。8月2.0mm镀膜光伏玻璃均价10.9元/平米，同/环比-19.6%/+2.7%，9月光伏玻璃提价落地，截至9月11日，2.0mm镀膜光伏玻璃均价13.0元/平米，同比+3.7%，截至9月中光伏玻璃样本库存天数16.13天，7月中旬以来连续去库，减产效果逐步体现。
　　风险提示：地产投资大幅下行，原材料涨价超预期，行业新投产能大幅增加。