1、生猪板块：短期猪价虽承压，降本增效驱动业绩改善
　　投资建议：此前政策核心是抗通缩，未来重心或将逐步切换至反内卷，若反内卷政策趋严，本质上是对行业“无效扩张”的清算。此时成本优势即生存权：牧原、温氏等头部企业凭借效率壁垒，在政策约束下仍能维持较高头均盈利。推荐低成本、确定性强的龙头：【牧原股份】【温氏股份】；重点关注成本控制优异、成长性高的小猪企：【神农集团】【巨星农牧】【德康农牧】。
　　风险提示：猪价不及预期、动物疫病大规模爆发、原材料价格大幅波动。
　　2、肉牛板块：周期底部回升，优质牧企淘牛收益弹性有望充分兑现
　　牛价反弹刚起步，短期压力不改长期向上趋势；近期上山牛下山使市场供给相对充足，供给增而补栏少，市场仍“重育肥、轻繁育”，优质犊牛占比低，且交易市场口蹄疫严重，进一步抑制犊牛补栏意愿，明年或仍存在700公斤以上大牛缺乏的情况。随牛价长期向上，牧业公司淘牛收入弹性有望充分兑现，建议关注：淘牛高收益、原奶成长高弹性的【优然牧业】、【现代牧业】，以及布局高品质肉牛业务，受益牛价上周弹性更大的【中国圣牧】。
　　风险提示：极端天气频发。饲料价格大幅波动，下游需求不及预期。
　　3、动保板块：基本面企稳回暖，重视宠物业务发展
　　投资建议：在下游养殖回暖、行业基本面逐步修复的过程中，头部企业将展现更大的增速，同时宠物疫苗的快速放量将为各企业估值抬升提供助力。推荐优先受益于生猪养殖盈利回升带动、且宠物业务板块布局完善的【瑞普生物】，以及高端猪用市场苗为主的【科前生物】，将在新一轮周期复苏中展现较大弹性；此外，建议关注拥有较强竞争实力的龙头企业【生物股份】、【中牧股份】、【普莱柯】。
　　风险提示：下游养殖景气度不及预期，新品上市进度不及预期。
　　4、种业板块：周期承压下行，强者恒强
　　投资建议：种子市场现在已经从‘量’变为‘质’的竞争，优质的品种才是种企的核心竞争力，资源整合、兼并重组是当前种业的一大趋势，种企集中度也有望进一步实现提升。同时，转基因种子经过一年的试点销售，展现了较为优秀的表现，拥有优秀品种储备的企业优先获益。在我国进口依赖度持续增加的背景下，掌握种源才能支撑国家粮食安全，种业将从周期估值切换到成长估值，重点关注性状储备领先的【大北农】和优秀品种储备领先【隆平高科】，建议关注【登海种业】和【国投丰乐】,以及优秀品种储备丰富的【康农种业】和【神农种业】。
　　风险提示：政策落地不及预期，农产品价格大幅波动，自然灾害影响。