华安观点：等待债市回归基本面定价，长端重交易，资金宽松下信用的抗跌可能延续
　　当前债券市场表现偏弱，长端利率表现日内多次反转，政策面的反内卷、股债跷跷板、债基赎回费率改革等因素先后冲击债市，目前曲线走陡行情下子弹策略理论上相对更优，10Y、30Y期限利率债更多适合日内交易，可以关注部分高票息地方债的利差压缩机会。资金面宽松下信用债更抗跌，目前确定性较高的是资金面宽松下的短债以及信用债，信用债由于票息更高，息差保护也更足，在当前城投融资偏紧、ETF扩容抢成分券的背景下，利率波动而信用抗跌的格局可能持续。
　　卖方观点：债市情绪维持低位，看震荡者众
　　从市场情绪的角度出发，目前卖方偏空观点数量占比升至22%，一半以上持中性态度，情绪较上周下行，6家偏多、15家中性、6家偏空，其中：
　　① 22%机构均持偏多态度，关键词：央行呵护态势未变，交易主线转向基本面，存贷差驱动银行配债；
　　② 56%机构均持中性态度，关键词：信贷偏弱融资意愿较低，广谱利率下行趋势不改，把握央行买债预期带来的机会，股债跷跷板有不确定性；
　　③ 22%机构均持偏空态度，关键词：基金赎回扰动可能反复，情绪偏弱符合季节特性，超长债仍有上行压力。
　　买方观点：买方超六成看中性
　　固收买方观点整体偏多，情绪指数上升。从当前市场买方观点来看，5家偏多，17家中性，3家偏空，其中：
　　① 20%机构均持偏多态度，关键词：债市基本面支撑明确，供需关系有望改善；
　　② 68%机构均持中性态度，关键词：利率水平进入配置区间但上行阻力明显，资金面均衡偏松但缺乏强刺激，多空持续拉锯；
　　③ 12%机构均持偏空态度，关键词：机构行为持续压制，政策与供给双重冲击，债务风险全球共振。
　　国债期货：T/TL基差高位回落，跨期价差分位触顶，继续做陡曲线赔率明显降低
　　过去一周国债期货价格整体下跌，其中T/TL跌幅较大，TS/TF基本平稳，各合约持仓量与成交量回升；基差方面，TS/T/TL主力合约基差均下降，各合约净基差与IRR则涨跌分化，目前TF/T主力合约的基差与净基差处在历史较高水平，但IRR较低，正套策略仍需观望；跨期价差方面，上周除TL主力合约跨期价差下跌外，跨期价差整体上行，其中TS/TF/T合约跨期价差上升至99%/98%/99%分位点处，可布局做窄策略；跨品种价差方面，目前各合约跨品种价差整体上行，其中3*T-TL跨品种价差处在97%分位，继续做陡曲线赔率明显降低。
　　风险提示：
　　流动性风险，数据统计与提取产生的误差。