需求（空）：钢材价格承压，钢厂利润收缩，铁水存向下调整预期，电炉开工走低，直接需求预期走弱，周度表需下滑。钢厂利润承压且终端需求旺季承压的格局延续下，负反馈压力逐步累积，疲弱的需求端将对双硅价格形成明显抑制。
　　供给（空）：整体生产利润大幅修复后，产量不断向上。表明合金厂短期供给自我约束能力较弱，过剩压力仍不减。
　　库存（偏空）：供需格局偏宽松下，合金厂库存逐步累积，钢厂库存亦累积。
　　成本（偏空）：煤焦价格下行，钢厂提降下，成本支撑走弱。
　　宏观及政策（中性）：国内宏观利好为主，但稳增长压力较大，宏观整体对双硅影响较为有限。反内卷逻辑潮汐化交易。
　　总结：近期双硅基本面走弱，尽管反内卷和供给扰动预期犹存，但供给不断向上，需求边际走弱预期抬升，成本支撑弱化，价格承压。且旺季来临，终端需求难改善将抑制双硅价格。
　　投资建议
　　双硅供需过剩格局延续，价格承压为主，产业客户可以关注卖出套保和期限正套。投资客户可以逢高空配。
　　风险提示
　　日均铁水，锰矿发运，合金厂开工等。