核心观点：
　　美国8月CPI同比2.9%，环比0.4%，基本符合预期。8月美国CPI同比2.9%，预期2.9%，前值2.7%；环比0.4%，预期0.3%，前值0.2%。核心CPI同比3.1%，预期3%，前值3.1%；环比0.3%，预期0.3%，前值0.3%。美国8月CPI增速与预期基本一致，CPI环比略超预期，反映美国关税对通胀传导仍然温和。数据公布后，市场加强9月、10月降息预期；当天美股上涨，美债小幅回落、美元回落。
　　8月能源、食品CPI增速超预期推动整体CPI环比超预期。食品8月环比0.5%，前值0%，西红柿、鸡蛋、咖啡、苹果等食品价格环比快速上升，为主要拉动项，反映关税对进口依赖度较高的食品价格影响。能源8月环比0.7%，前值-1.1%，能源价格上行主要系①俄乌冲突变化、美国对俄罗斯施加次级关税制裁，造成原油供给预期冲击，以及②美国夏季出行增多，能源需求抬升。向前看，布伦特原油价格已小幅回落，原油价格前景基本稳定，但8月下半月油价升势仍将滞后反映在9月CPI价格中。
　　8月核心CPI符合预期。核心商品8月环比上行至0.3%，同比持续上行至1.5%。新车、二手车环比价格上行，拉动耐用品价格上升。服饰环比价格上涨，拉动非耐用品价格上升。但是，8月医疗商品仍表现疲软，而前期上涨较快的家具、玩具等价格并未继续快速上行，关税影响或渐进式体现。核心服务方面，住房环比回升至0.4%，前值0.2%；交通服务随油价和出行需求上行，环比1%，前值0.8%。但是医疗服务、娱乐服务、教育与通信服务环比均有放缓，反映美国需求端降温。
　　关税通胀担忧未兑现，市场增强降息预期。8月美国CPI数据显示关税对通胀传导偏缓，短期内通胀压力可控，尽管长期通胀“隐患”并未解除。自8月美联储主席鲍威尔在Jackson Hole会议上提示美联储转向后，9月降息基本“板上钉钉”。因此，本周即将到来的FOMC会议关注重点更多在于9月降息之后美联储还能降几次，美国经济如何变化。从当前美国通胀和就业数据来看，就业的弱化先于通胀上行出现将为美联储打开降息窗口，就业也决定着美联储降息的速度。但本轮降息的终点或取决于通胀反弹的节奏、甚至是特朗普政府干预美联储的情况。后续建议关注9月FOMC会议美联储表态及特朗普政府动态。
　　风险提示：美国经济下行超预期，美国货币财政政策超预期。