供应
　　据海关总署公布的数据显示，2025年7月份我国进口食糖74万吨，同比增加31.82万吨。2025年1-7月份我国进口食糖177.78万吨，同比增加5.39万吨，增幅3.12%。不过加工糖和国产糖错峰供应，一定程度上缓解了集中上市带来的冲击，使得市场供需节奏更加平稳，持续关注进口糖到港情况。2025年7月我国进口糖浆和白砂糖预混粉(含税则号1702.90、2106.906)合计15.97万吨，同比减少6.86万吨。其中，进口糖浆、白砂糖预混粉(税则号列170290)数量为4.54万吨，同比下降18.28万吨；我国进口2106.90.6项下糖浆、白砂糖预混粉共11.43万吨，同比增长11.42万吨，为历史同期最高。
　　需求
　　双节备货已接近尾声，需求释放力度不及预期，加之加工糖集中供应，供给压力渐显。
　　库存
　　当前国产糖厂库库存量偏低，但社会库存处于中性偏高水平，目前传后期将有第二批进口许可发放，对后期加工糖仍有一定压力。
　　仓单
　　截止9月12日，白糖注册仓单量11599张，有效预报6张，总计11605张，上周总计12482张。
　　基差
　　广西白糖现货成交价为5725元/吨，广西制糖集团报价5830~5940元/吨，云南制糖集团报价5730~5780元/吨；加工糖厂主流报价区间5950~6080元/吨。目前双节备货已接近尾声，下游终端采购多以随采随用为主。
　　利润
　　配额外巴西进口成本为5459元/吨左右，配额外进口成本小幅走高，配额外进口利润小幅下滑。
　　宏观
　　尽管通胀未完全缓解，市场仍预期美联储9月将降息25个基点，政策重心或正从抗通胀转向保就业。市场已完全消化了9月降息25个基点的预期，同时市场也在普遍交易2025年剩下几个月时间降息3次，这将使美联储的政策利率在2026年第三季度回到2.75%-3.00%的中性区间。由于关税的原因，短期内通胀将保持在高位。然而，其就业目标的下行风险现在超过了价格稳定的上行风险。经济降温和失业率上升将进一步推动通胀在2026年底回落至2%。美联储也将下调对经济增长和通胀的预期，同时上调对失业率的预期。预计美联储将在9月降息25个基点，随后在10月、12月、1月和3月的FOMC会议上各降息25个基点。
　　策略
　　5500附近有点价支撑，空单高空低平我们近期提示随着宏观热度退却后预计郑糖有波跌势，本周震荡小幅反弹，基本面层面后期潜在的新增进口许可，糖浆进口超预期等诸多利空依然将对盘面施压，原糖当前巴西榨季高峰期上行仍有阻力，在原糖难以脱离低位震荡模式下国内郑糖交易自身逻辑，01合约临近5500点价盘支撑会有反弹，但空间预计有限，后期仍有一波下跌，滚动做空为宜。