核心观点
　　基本面：上周美国通胀数据陆续出炉，PPI环比转负、CPI环比略高于预期，生产端的通胀压力有所缓解，消费端价格上涨主要受汽车、服装及住房成本推动。就业数据方面，美国当周初领失业救济人数创近四年来高位，进一步印证劳动力市场显著降温。市场加大美联储降息押注，年内有望降息三次，贵金属延续涨势，COMEX黄金期货突破3700美元/盎司创历史新高，COMEX白银期货突破43美元/盎司，创2011年以来新高。本周重点关注美联储9月议息会议，在通胀温和上涨、就业疲软的情况下，预计9月降息即将落地。
　　资金面：上周COMEX黄金库存回落、COMEX白银库存有所增加；黄金和白银ETF资金流入有所放缓；上周对冲基金多头增持黄金白银。总体来看，上周对冲基金多头提高贵金属的增持力度。
　　策略：特朗普关税案和美联储人事变动等地缘政治因素持续扰动市场，若特朗普关税被裁定非法，美国将面临巨额退税，进一步推升财政压力；美联储主席候选人搜寻工作仍在继续，未来美联储领导层将面临重大调整，预计通胀将逐步显现关税影响，需警惕通胀意外上行的风险，下半年降息路径仍存在不确定性，叠加俄乌冲突持续，央行与投资者增持贵金属，金融和避险属性为贵金属提供底部支撑，预计未来延续震荡上行。沪金价格长期看多，短期偏震荡，中期建议持多或高抛低吸；沪银短期偏震荡，中期建议逢低做多。
　　风险提示：美国货币与财政政策变化，美联储独立性，俄乌冲突，中美会谈