基本面：上周贵金属连续多个交易日维持涨势，一方面是受地缘政治因素扰动，特朗普关税被裁定非法及美联储理事库克被刑事调查等事件，动摇美元信用基础，叠加国内阅兵及上合组织峰会召开，带动市场情绪，也进一步重塑以美元为主导的国际合作体系，推动资金涌入贵金属市场。另一方面是PCE通胀温和上涨、美国8月非农就业人数仅增加2.2万人、失业率上升，劳动力市场走势疲软，美联储9月降息预期显著升温，进一步推升贵金属价格。本周重点关注美国8月CPI数据，鉴于目前劳动力市场下行风险较大，若通胀仍然温和上涨，短期内降息预期将持续强化，宽松预期支撑贵金属价格。
　　资金面：上周COMEX黄金库存和COMEX白银库存均有所增加；黄金ETF资金流入增加，白银ETF资金流入减少；上周对冲基金多头增加在黄金和白银的增持力度。总体来看，上周黄金和白银的对冲基金投资较为强劲。
　　策略：美国关税贸易政策缓慢推升美国通胀压力，关税成本逐步转嫁至消费者，仍需警惕下半年通胀超预期、降息概率回调的风险。随着美国债务规模持续扩大，投资者对美元资产信心下降，叠加持续存在的地缘政治风险，全球央行持有黄金储备超过美国国债、中国央行连续第10个月增持黄金、黄金白银对冲基金投资保持强劲，金融属性和避险属性为贵金属价格提供底部支撑。沪金价格长期看多，短期有上行趋势，中期建议持多或高抛低吸；沪银短期有上行趋势，中期建议逢低做多。
　　风险提示：美国货币与财政政策变化，美联储独立性，俄乌谈判进展