投资要点：
　　投资建议：首次覆盖，给予增持评级。预计公司2026-2028财年收入分别为153.18/174.18/197.52亿港元，同比增长14.82%/13.71%/13.40%。预计公司2026-2028财年归母净利润分别为16.02/18.40/20.84亿港元，增速分别为45.65%/14.86%/13.28%。考虑公司产品力强、产品结构优化、同店销售持续改善、海外扩张具备潜力，综合PE估值和PS估值，给予公司2026财年目标价41.35港元。
　　知名港资珠宝品牌，产品设计与工艺领先。六福集团是知名港资珠宝品牌，产品设计能力强，以深圳、南沙、香港三大设计中心为中枢，拥有行业顶尖设计师团队，结合精湛工艺，持续输出高识别度SKU。2024年底（FY25Q3）推出冰钻光影金系列，采用CNC炫彩技术、360度花丝工艺及精雕镭射切割，成为销售爆款，拉动公司定价黄金同店高增，产品结构优化。
　　门店网络结构性调整，海外有望成为增长驱动。截至FY2025，六福集团在全球共有3287家门店，包括自营店287家、品牌店2983家和专门店17家。按区域分，包括内地门店3179家和港澳及海外门店108家。海外市场扩张是集团核心发展战略之一，目前海外门店主要分布于东南亚及北美、澳洲的华人区。未来三年，集团计划在海外新进驻3个国家及地区，净增设50家海外店铺。海外单店收入及利润贡献高于内地，有望成为公司重要业绩增长引擎。
　　收购金至尊扩充品牌矩阵，注入发展动能。公司在2024年1月收购金至尊，进一步完善品牌矩阵。金至尊创建于1979年，是老牌香港珠宝企业，自带成熟的产品线、分销网络和品牌知名度，定位略低于六福珠宝，有利于扩大集团对轻奢市场和年轻群体的覆盖，实现品牌矩阵协同。金至尊有望成为公司未来渠道拓展的重要抓手。
　　风险提示：消费需求疲软，金价波动风险，门店扩张不及预期。