Oracle发布FY2026 Q1财报，RPO、OCI表现大超市场预期。此外，特斯拉、微软、寒武纪、海光等海内外巨头近期催化不断。继续推荐AI算力、数据库/数据治理及AIInfra环节投资机会。
　　 Oracle：FY26Q1 RPO远超预期，OCI未来指引乐观。2025年9月10日，Oracle发布FY2026 Q1财报，受益于AI算力基础设施需求旺盛，OCI增速及RPO远超预期：FY26Q1公司RPO总额已超过4550亿美元，主要得益于与人工智能领域的佼佼者签署了重要的云合同，其中云RPO增长了近500%；此外公司预计OCI在FY26将达到180亿美元，并在未来四年内分别增至320亿美元、730亿美元、1140亿美元和1440亿美元。
　　不止是AI训练需求，推理环节数据库及数据治理需求亦不可忽视。OracleFY26Q1云数据库服务增长32%，年化营收接近28亿美元；自治数据库营收同比增长43%；多云数据库营收增长1529%。推理市场远期规模大于训练市场，而AI推理不是凭空运行，需要与企业核心数据结合，才能产生真正的商业价值。Oracle的差异化优势在于数据库，只有当企业数据完成向量化，并且与各种主流LLM无缝衔接时，推理才能落地。
　　 Oracle AI云转型及业绩启示：随着AI大模型的持续训练迭代以及AI应用的大规模落地，全球算力基础设施迎来了爆发式增长。一方面，训练环节对高性能计算资源的需求持续攀升，推动云基础设施和算力厂商业务快速扩张；另一方面，推理环节同样呈现庞大需求，其对数据库能力和数据治理能力有着较强依赖。
　　海内外巨头近期催化不断：1）特斯拉：9月5日，特斯拉董事会提交了一份高达1万亿美元的薪酬方案，这一方案可能使马斯克在未来10年内再拿到超过4.23亿股的特斯拉股票，占比12%；2）微软：9月9日，Nebius Group宣布与Microsoft签署一份价值174亿美元的五年期GPU基础设施服务协议。根据协议，Nebius将为Microsoft提供GPU算力基础设施服务；3）海光信息：9月9日晚间公告，拟向激励对象授予不超过2,068.43万股限制性股票，约占公司股本总额的0.89%。激励计划首次授予价格不低于90.25元/股。业绩考核目标：以2024年营收为业绩基数，营收增长率2025-2027年目标值为55%、125%、200%，触发值为50%、90%、140%；4）寒武纪：9月9日晚间公告，于近日收到证监会出具的《关于同意中科寒武纪科技股份有限公司向特定对象发行股票注册的批复》，批复同意公司向特定对象发行股票的注册申请，有效期为12个月。
　　投资建议：1）海内外算力基础设施均看到大爆发趋势，高度重视海内外IaaS厂商，海外建议关注算力需求承建厂商Oracle、CoreWeave、Nebius等；国内建议关注算力基础设施阿里巴巴、金山云、协创数据、智微智能等；以及建议关注国产算力寒武纪、海光信息、中科曙光等；2）不止是训练云，推理需求也十分庞大，推理环节数据库及数据治理需求不可忽视，建议关注数据库及AIInfra环节核心参与厂商达梦数据、星环科技、深信服等。
　　风险提示：海外AI公司业务无法完全映射国内公司发展；AI业务发展不及预期；行业竞争加剧。