食饮观点：茅台8月动销环比增长显著、多地终端动销环比增幅达15%-35%，关注双节白酒备货动销表现，我们预计双节动销仍有压力、但环比改善，或带来板块配置机会。25H1大众品板块表现优秀，其中软饮料、啤酒、调味品板块业绩增速均实现正增长；白酒板块业绩稍显承压，酒企业绩均出现明显降速。我们认为白酒板块应优选品牌势能较强的香型龙头酒企；大众品板块依旧紧握新消费趋势。大众品当前推荐卫龙美味、万辰集团、东鹏饮料；白酒当前推荐珍酒李渡、泸州老窖、古井贡酒、今世缘。
　　白酒板块：茅台8月动销环比增长显著、多地终端动销环比增幅达15%-35%，关注双节白酒备货动销表现，我们预计双节动销仍有压力、但环比改善，或带来板块配置机会。我们认为综合头部酒企利润底来推算市值空间，当前白酒板块具备配置价值，基于此当前推荐珍酒李渡、泸州老窖、古井贡酒、今世缘。①香型龙头优先推荐贵州茅台/山西汾酒/五粮液；②推荐大众价位有份额提升逻辑&估值较低、弹性较大的珍酒李渡/泸州老窖/古井贡酒/今世缘/迎驾贡酒/舍得酒业等。
　　大众品板块：我们认为大众品应继续紧握新消费趋势。近期新消费板块出现阶段性调整，主要受资金轮动及部分高估值标的接近压力及溢价位置的影响，但中长期来看趋势仍在，机会明确，仍可持续布局。1）重视趋势型标的的中长期机会：符合新消费趋势，即理性品质消费、情绪价值悦己消费、技术迭代创新等标的，虽然部分标的短期数据尚未兑现，但商业模式契合新消费方向，后续仍是重要的布局方向。2）重视当下红利正在持续的标的，虽短期结构性调整，但估值性价比显现，可积极布局。推荐标的：万辰集团、新乳业、卫龙美味、盐津铺子、妙可蓝多、东鹏饮料、伊利股份、劲仔食品、古茗、蜜雪集团、青岛啤酒（A+H）、安井食品、巴比食品、立高食品，关注金达威、茶百道、百合股份、有友食品、燕京啤酒、锅圈、光明肉业、农夫山泉、华润啤酒。
　　9月8日~9月12日，5个交易日沪深300指数上涨1.38%，肉制品（+2.79%）、白酒（+1.73%）涨幅居前，啤酒（-0.98%）、其他酒类（-0.83%）跌幅居前。
　　【白酒板块】继续推荐珍酒李渡，关注中秋国庆季配置机会板块回顾：本周白酒板块表现较优
　　9月8日~9月12日，5个交易日沪深300指数上涨1.38%，白酒板块上涨1.73%。具体来看，白酒板块中，酒鬼酒（+5.57%）、古井贡酒（+3.78%）、山西汾酒（+3.11%）涨幅居前，今世缘（-1.44%）、老白干酒（-1.27%）、水井坊（-1.14%）跌幅居前。
　　贵州茅台更新：8月动销环比增长显著，精品茅台升级版亮相
　　据酒业媒体“微酒”公众号报道，9月11日，贵州茅台官方公众号发文称，8月24日至9月7日，茅台集团党委副书记、总经理王莉率队对华东、西南、东北三线七个省区茅台酒200余家渠道商进行市场调研。从此次对三地市场调研情况和各方反馈数据来看，随着传统双节临近，8月环比6、7月份，市场终端动销有所回暖，8月底以来至今终端动销环比增长显著，市场态势有望进一步向好。其中华东、西南、东北三地茅台酒终端动销环比显著增长，增幅区间达15%-35%，部分商家出货量已超去年同期。
　　9月9日，焕新升级后的贵州茅台酒（精品）正式亮相第十四届中国（贵州）酒类博览会。升级后的贵州茅台酒（精品）保持酱色陶瓷瓶体这一标志性视觉符号；以独特的新工艺替代现有纸质贴标方式；原有卡盒包装与产品结构也有更具实用性的优化升级；整体严格遵循“传承+创新”的设计理念进行焕新升级。
　　9月12日，贵州茅台召开2025年半年度业绩说明会。在扩展茅台新的消费场景方面，王莉表示在消费形势变化的大背景下，茅台将进一步深化客群、场景、服务“三个转型”，特别是以场景转型推动产品、渠道、终端“三端变革”。从产品导向转向场景导向，围绕“让消费者更信任、更懂消费者、触达更便捷、更能激发情绪价值”，进一步分析消费场景，以消费客群的事业、生活条线为引导，创新服务内容和场景体验，增强消费者情感共鸣，促进“三个转型”，实现“卖酒向卖生活方式转变”。
　　泸州老窖更新：泸州老窖数智化三大方向取得突破
　　据酒业媒体“微酒”公众号报道，9月8日，泸州老窖2025年核心经销客户会议在天津召开。泸州老窖方面表示，2025年，是泸州老窖“数字化落地年”，“消费数智化、渠道数智化、组织数智化”三大方向已取得突破。会上，泸州老窖销售有限公司党委书记、总经理张彪提出，在数智化转型方面，公司将实施优化数字化配额管理、强化数字化监管与风控等举措。
　　珍酒李渡更新：“万商联盟”第二季启动，联盟商权益支付计划发布
　　据酒业媒体“微酒”公众号报道，9月7日，珍酒李渡宣布万商联盟计划第二季正式启动，时间持续至12月，意向客户可通过电话，贵州珍酒、珍酒李渡集团官方微信公众号等渠道咨询。据悉，万商联盟计划是珍酒李渡推出的全新商业模式，直击行业在消费转型、渠道混乱、经销商权益保障等方面的痛点。“万商联盟”首季持续100天，累