本期投资提示：
　　一、A股本周估值（截至2025年9月12日）
　　1）指数及板块估值比较：
　　中证全指（剔除ST）PE为21.5倍，处于历史81%分位；
　　上证50指数PE为11.9倍，处于历史64%分位；
　　中证500指数PE为34.1倍，处于历史65%分位；
　　创业板指数PE为42.3倍，处于历史39%分位；
　　中证1000指数PE为47.0倍，处于历史68%分位；
　　国证2000指数PE为61.5倍，处于历史77%分位；
　　科创50指数PE为184.3倍，处于历史100%分位；
　　北证50指数PE为78.5倍，处于历史99%分位；
　　创业板指数相对于沪深300的PE为3.0倍，处于历史24%分位。
　　 2）行业估值比较（新进入行业加粗下划线表示）：
　　PE估值在历史85%分位以上的行业：房地产、钢铁、建筑材料、电力设备（光伏设备）、国防军工、自动化设备、轻工制造、化学制药、计算机（IT服务、软件开发）；
　　 PB估值在历史85%分位以上的行业：电子（半导体、消费电子）；
　　 PE\PB均在历史15%分位以下的行业：无。
　　二、行业中观景气跟踪
　　 1）新能源
　　光伏：本周光伏产业链现货价继续上涨。上游：多晶硅期货价下跌5.5%，多晶硅料现货价上涨4.2%。9月以来多晶硅减产幅度不大，再度出现累库，市场对多晶硅企业自律会议结果博弈剧烈。中游：硅片主流品种均价上涨2.4%，虽然9月排产预期上调，但电池片供需紧平衡，支撑硅片价格。下游：电池片主流品种均价上涨0.3%，光伏组件主流品种均价与上周基本保持一致。国内集中式项目交付产生的备货需求持续释放，加上成本端支撑，电池片和组件价格表现稳健。
　　电池：钴、镍：钴现货价上涨2.1%，镍现货价上涨1.1%。锂：六氟磷酸锂现货价与上周基本保持一致，碳酸锂现货价下跌3.8%，氢氧化锂现货价下跌0.8%。宁德枧下窝锂矿复产工作加快，产能收缩状况可能不及市场预期，锂盐价格情绪回落。正极材料：三元811型和磷酸铁锂正极材料价格与上周基本保持一致。
　　新能源车：据中汽协乘联分会统计，2025年8月全国狭义乘用车市场零售销量同比增长4.6%，较7月增速回落2.7个百分点。其中新能源车国内零售销量同比增长7.5%，较7月增速回落4.5个百分点。下半年车市在反内卷浪潮下，降价减少、促销平缓，展望9月份和四季度，由于2024年的下半年月度销量随着政策推动而大幅走高，基数压力增大，同时部分地区的补贴资金到位会有节奏地进行控制，未来增速预计延续回落。
　　2）地产链
　　钢铁：本周螺纹钢现货价下跌1.0%，螺纹钢期货价下跌0.5%。成本端：铁矿石价格上涨1.3%。供给端：据中钢协估算，2025年8月下旬全国日产粗钢量环比回落9.7%，日产钢材量环比回落0.5%。
　　建材：水泥：本周全国水泥价格指数上涨1.2%，多地执行错峰生产，叠加近期天气好转，基建和房建项目复工，需求释放。玻璃：本周玻璃现货价上涨1.8%，玻璃期货价下跌2.3%。进入“金九银十”传统旺季，局部地区产销好转，现货价修复。期货市场仍对房地产数据的实际改善程度偏谨慎。
　　 3）消费
　　猪肉：据农业农村部以及博亚和讯数据，本周生猪（外三元）全国均价下跌3.1%，猪肉批发均价上涨0.2%。母猪存栏基数高且去化缓慢，下游的中秋备货尚未大规模启动，猪价偏弱。
　　白酒：2025年9月上旬白酒批发价格指数环比回落0.19%。截至2025年9月12日，本周飞天茅台原装批发参考价回落2.5%至1790元，散装批发参考价下跌2.2%至1780元。
　　农产品：玉米：本周玉米价格上涨0.1%，玉米淀粉价格下跌0.7%。小麦、大豆：本周小麦价格与上周基本保持一致，大豆价格上涨0.9%。
　　4）科技TMT
　　半导体：据美国半导体产业协会（SIA）统计，2025年7月中国半导体销售额同比增长10.4%，增速较6月回落2.7个百分点。经历了一段时间的积极备货后，下游厂商进短暂的库存消化期。全球半导体市场7月销售额同比增长20.6%，亚太除中日的其他地区（35.6%）和美洲（29.3%）拉动较大。
　　5）周期
　　有色金属：宏观方面，当地时间2025年9月11日，美国8月季调后CPI环比录得0.4%，为1月以来新高，高于市场预期和前值的0.3%；同比2.9%，为1月以来新高，符合市场预期。在就业数据偏弱的背景下，预计通胀数据对9月17日美联储降息干扰较小。利率期货市场显示美联储在9月会议上降息25BP的概率上升到93.4%，降息50BP的概率为6.6%，年内累计降息3次共75BP的概率上升到74%。贵金属：COMEX金价上涨1.1%，COMEX银价上涨2.8%。美联储9月中旬降息预期持续强化，国际贵金属价格继续走强。工业金属：LME铜上涨2.0%，LME铝上涨3.8%，LME铅上涨1.6%，LME锌上涨3.4%。稀土：镨钕氧化物价格下跌0.9%。
　　原油：本周布伦特原油期货收盘价上涨1.8%，收报66.88美元/桶。据央视网，2025年9月9日，以色列在卡塔尔实施突袭行动，中东局势再度升级，国际油价反弹。
　　煤炭：本周秦皇岛港动力末煤(Q5500)平仓价上涨0.1%，收报680元/吨；焦