核心观点
　　8月社会融资规模存量同比增8.8%，略有回落但仍旧处于高位。M2同比增8.8%，M2-M1剪刀差收窄至2.8%，经济体系货币交易活力继续提升。
　　8月信贷需求不足压力仍在，新增人民币贷款规模转正但同比仍有少增。存款端，能继续观察到一定的存款“搬家”现象，居民户及非金融企业存款同比少增、非银金融机构存款同比多增，但增量均已转正，存款结构中的存量部分较为稳定。
　　总的来看，8月社融增速略有回落但仍处于高位，货币端有一定的亮眼表现，金融活力依然较高。
　　信息或事件：中国人民银行公布8月金融数据
　　8月末，社会融资规模存量为433.66万亿元同比增8.8%；广义货币(M2)余额331.98万亿元同比增8.8%。
　　简评：
　　1、社融：社融存量同比增速8.8%，略有回落但仍旧位于高位
　　2025年8月末，社会融资规模存量为433.66万亿元，同比增长8.8%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为265.42万亿元，同比增长6.6%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为1.19万亿元，同比下降21%；企业债券余额为33.47万亿元，同比增长3.7%；政府债券余额为91.36万亿元，同比增长21.1%；非金融企业境内股票余额为11.99万亿元，同比增长3.4%。
　　从结构看，8月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的61.2%，同比下降1.2%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额占比0.3%，同比下降0.1%；委托贷款余额占比2.6%，同比下降0.2%；信托贷款余额占比1%，同比下降0.1%；未贴现的银行承兑汇票余额占比0.5%，同比下降0.1%；企业债券余额占比7.7%，同比下降0.4%；政府债券余额占比21.1%，同比增长2.2%；非金融企业境内股票余额占比2.8%，同比下降0.1%
　　社融增量方面，1-8月，社会融资规模增量累计为26.56万亿元，同比多4.66万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加12.93万亿元，同比少增4851亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少816亿元，同比少减767亿元；委托贷款减少855亿元，同比多减307亿元；信托贷款增加1942亿元，同比少增1614亿元；未贴现的银行承兑汇票减少223亿元，同比少减2566亿元；企业债券净融资1.56万亿元，同比少2214亿元；政府债券净融资10.27万亿元，同比多4.63万亿元；非金融企业境内股票融资2669亿元，同比多1093亿元。
　　2、信贷：贷款表现不佳，存款“搬家”继续
　　信贷方面，8月金融机构新增人民币贷款5900亿元，同比少增3100亿元。新增居民部门贷款303亿元，同比少增1597亿元。其中，新增居民部门短期贷款105亿元，同比少增611亿元；新增居民部门中长期贷款200亿元，同比少增1000亿元。
　　8月，新增企业部门贷款5900亿元，同比少增2500亿元。其中，新增企业部门短期贷款700亿元，同比多增2600亿元；新增企业部门中长期贷款4700亿元，同比少增200亿元；新增企业部门票据融资531亿元，同比少增4920亿元。
　　存款方面，8月新增人民币存款20600亿元，同比少增1600亿元。其中，居民户存款新增1100亿元，同比少增6000亿元；非金融企业存款新增2997亿元，同比少增503亿元；财政存款新增1900亿元，同比少增3687亿元；非银金融机构存款新增11800亿元，同比多增5500亿元。
　　3、货币：货币供应增速高位趋稳
　　8月末，广义货币(M2)余额331.98万亿元，同比增长8.8%。狭义货币(M1)余额111.23万亿元，同比增长6%。流通中货币(M0)余额13.34万亿元，同比增长11.7%。前8个月净投放现金5208亿元。M2-M1剪刀差收窄至2.8%，再创新低。
　　4、总结：8月社融增速略有回落但仍处于高位
　　8月社融存量同比增速略有回落，但仍旧处于高位，政府债券占比维持增长态势。8月货币供应增速高位趋稳，M1增速创年内新高且M2-M1剪刀差继续收窄，体现出经济体系货币交易活力继续提升。信贷方面，8月新增人民币贷款规模转正但同比仍有少增，信贷需求不足压力仍在。存款端，能继续观察到一定的“搬家”现象，居民户及非金融企业存款同比少增、非银金融机构存款同比多增，但增量已经转正，存量存款结构相对稳定。总的来看，8月社融增速略有回落但仍处于高位，货币端有一定的亮眼表现，金融活力依然较高。
　　风险提示
　　海外市场波动风险：长时间通胀对美欧市场造成一定负面影响，企业成本上升，居民需求下降，工业品和消费品价格上涨。为应对通胀问题，美联储降息进程一再延后，客观上带来了海外市场衰退的风险。随着特朗普的上台，海外逆全球化思想在海外有所抬头，我国科技发展及对外贸易带来一定的压力。
　　地缘冲突风险：俄乌冲突及巴以冲突仍存在较大不确定性。随着北约对乌克兰的持续支持和俄方立场的持续强硬，俄乌战争局势仍不平稳。同时，巴以冲突持续，周边国家有卷入冲突、扩大冲突的风险。受此影响，全球金融市场可能出现一定的波动，甚至出现区域性系统风险。需要考虑到风险在全球的传导并加以防范。
　　宽信用加速风险：随着稳增长政策的持续出台，宽信用进程不断推