9月第二周，生产开工率普遍回升，“金九”旺季效应率先体现在生产端，另外投资边际也有回暖迹象，地产二手房成交显示新政效应。通胀方面，食品价格涨幅收窄，猪肉价格止跌回升。出口方面，出口集运价格指数跌幅扩大，港口货物运量维持高位震荡。工业方面，非电行业复产、高温天气带动居民用电，需求走高，煤炭价格跌幅收窄。投资方面，水泥延续走弱，金九旺季利于施工需求回补。地产方面，新房继续下探、符合季节性，二手房在一线地产调控新政提振下，成交继续回暖。
　　对于债市而言，高温影响渐褪，当前生产旺季效应已现，投资资金带动需求回暖的迹象也有初步验证，关注“宽信用”政策配合“金九”发力带来的扰动。9月“宽信用”政策季节性扰动上升，本周生产端率先验证旺季效应，且部分投资品价格跌幅开始收窄，或是施工即将进入赶工阶段的信号，未来关注价格弹性。房地产二手房成交好于新房表现，前者或已经开始受益于北上深的新一轮调控放松新政效应，重点关注二手房验证本轮政策效果的持续性。整体看，7-8月经济增长斜率或偏缓，8月经济数据预期较上月有所改善，但PMI仍在收缩区间，数据回升幅度或难显著超预期。参考去年“924”加力前的经济状态，或不排除后续酝酿“宽信用”加速发力，短期仍需关注“强预期”的扰动。
　　通胀高频：食品价格延续上涨。本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比+0.66%、+0.75%左右，涨幅收窄。
　　进出口高频：港口集运价格跌幅扩大。本周CCFI指数环比-2.1%，SCFI环比-3.2%，边际走弱。出口集装箱运输市场基本稳定，航线市场运价分化。港口运量方面，9月1日-9月7日，港口完成集装箱、货物吞吐量环比分别+0.9%、-5.4%，前周分别-2.7%、+2.4%。
　　工业高频：生产节奏加快
　　（1）动力煤：需求预期向好，价格跌幅收窄。高温影响再度转强，居民用电维持高位，加之冶炼、建筑等非电行业复产，煤炭需求预期向好。
　　（2）螺纹钢：钢价延续下跌。螺纹钢现货价格环比-0.2%，前周环比-1.6%。螺纹钢库存环比+3.9%，涨幅再度扩大、连续9周上行。铁水产量大幅回升，建材库存继续累积，供强需弱格局明显，成材价格走弱。
　　（3）铜：铜价由涨转稳。近期地缘政治、贸易摩擦等不确定性再度上升，影响风险偏好。
　　投资相关：新政影响持续释放，二手房温和走强
　　1、水泥：水泥价格延续走弱，但跌幅收窄。8月下旬情况看，工地资金到位率周环比连续改善。9月专项债等资金到位，以及重大项目落地、天气转好利于施工修复回补，错峰生产力度加大，或利于水泥价格回升。
　　2、地产：（1）9月第二周，新房成交环比继续下探。上周五至本周四（9月5日-9月11日），136.2万平方米，环比-17.3%，同比+6.0%（上周同比+7.4%）。（2）二手房成交回暖，或与新政提振有关。本周17城二手房成交环比+5.5%，同比+6.9%（上周同比+14.5%），保持回升。8月以来北上深接连放松限购举措，一定程度上支撑市场情绪。
　　消费相关：9月首周汽车零售转负
　　1、汽车：据乘联会，9月1日-7日，乘用车零售同比-10%、环比-4%。9月初车市出现负增长，去年8月末至9月初基数走高或有扰动。
　　2、原油：布伦特原油、WTI原油价格环比分别+2.3%、+1.3%，油价由负回正。OPEC+增产不及预期、地缘局势升级提振油价。
　　风险提示：稳增长加力不及预期。