昨日板块震荡运行为主，其中钢材品种相对承压，核心原因在于旺季背景下基本面改善不佳，这一点在螺纹品种体现更为充分，需求暂无旺季改善迹象，叠加库存持续累库，倒逼钢厂降低铁水流向建材比例。夜盘时段，铁水产出大幅回升，虽然煤焦供给亦有恢复，但整体需求端的恢复以及国庆前的补库预期，继续给炉料价格支撑。
　　1、铁元素方面，港口检修导致巴西发运回落明显，预计对全年发运影响较小，周内铁水产量恢复至240万吨/天以上，短期需求有支撑，铁矿总库存小幅去库，库存结构呈现压港下降、港口以及钢厂增加的特征，中下旬有节前补库的预期，基本面健康，但成材端旺季需求有待进一步验证，限制铁矿上方空间，预计短期价格震荡。废钢基本面矛盾不突出，成材价格承压导致电炉利润偏低，但资源依旧偏紧，预计短期价格震荡。
　　2、碳元素方面，焦炭供需皆回升，其中焦炭日产达到3个月以来的高位，焦炭总库存微增，供给虽然趋于宽松，但当前供需矛盾尚可，旺季生产下钢厂仍有补库需求，盘面在已经交易了2轮提降后，价格预计短期保持震荡。阅兵结束后煤矿已快速复产，后续预计保持平稳节奏生产，同时下游需求旺季到来，焦炭产量保持高位，按需补库下，对焦煤价格仍有支撑。
　　3、合金方面，新一轮钢招启动，锰硅9月首轮询盘价环比下跌400元/吨，锰硅基本面缺乏上涨驱动，短期成本端以及旺季预期支撑盘面价格，但后市市场供需预期悲观，中长期来看价格仍存较大的下行压力。硅铁9月首轮询盘价环比下跌330元/吨，但短期成本端对硅铁价格仍存支撑，旺季预期下盘面下跌空间或较为有限，但后市市场供需关系趋向宽松、中长期来看价格中枢仍将趋于下移。
　　4、玻璃现实需求偏弱，但旺季以及政策预期存在，中游去库后可能仍有一波震荡反复。中长期来看仍旧需要市场化去产能，若价格重回基本面交易，则预计震荡下行。纯碱供给过剩格局没有改变，盘面下行后期现成交小幅放量，预计后续宽幅震荡运行。长期来看价格中枢仍将下行，推动产能去化。
　　整体而言，随着传统旺季深入，建材旺季迟迟落空加剧了炉料与成材之间的分化，炉料得益于强现实需求与补库需求预期的提振，整体表现强于建材，但同时给予建材成本支撑，因此预计板块内分化仍存、整体价格支撑仍存。
　　风险因素：阅兵结束后业需求表现超预期，“反内卷”等国内政策以及海外降息等继续提振市场情绪，天、事故以及政策、地缘冲突等因素使得炉料供给受限（上险）；关税政策等因素再度利空板块需求，钢铁供给侧相关政策落地导致钢企实质减产进对于炉料乃整体板块扰动（下险）
　　中线展望：震荡