股指期货方面，事件催化，超额收益持续性不佳。周三沪指震荡收平，继续缩量至2万亿元，市场交易围绕局部热点，超额收益的持续性不佳。周二领跌的AI算力硬件股，周三集体反弹，而此前上涨的PEEK材料、固态电池概念股跌幅居前，主要催化来自海外，其一是甲骨文预计2026财年云基础设施营收增长77%，其二是微软达成174亿美元AI算力采购协议，叠加工信部颁发卫星移动通信业务经营许可，推动通信、电子、传媒领涨。另外，午间报道发改委将召开生猪产能调控企业座谈会，催化“反内卷”相关板块异动。由于利好聚焦在点状板块，难构成月度主线，市场等待下一事件催化，高低切换盘整，获利盘止盈环境中，建议以哑铃结构应对市场分歧，短期建议配置红利ETF+IM多单。
　　股指期权方面，日线仍是降波趋势。昨日现货市场波动放缓，期权端交易型资金观望，昨日期权市场成交金额和前一个交易日基本一致。波动率方面，昨日尽管盘中盘面偏强，早盘V型走势，但午盘波动放缓，日度视角下仍然是降波趋势延续，从绝对值水平和250个交易日分位数来看，双创波动率仍然处在偏高水平，降波概率更大；在近两月买权多次正反馈下，短期内买权资金或仍然活跃，深虚侧合约波动率水平降波更慢，而随着成长风格拥挤度过高、止盈盘驱动环境下，隐历差收窄，平值端降幅更加明显，整体曲面结构预计与去年10月中下旬降波环境相似。情绪指标方面，多数维持中性，牛市中段，再次等待市场主线确立，建议续持空波动率策略。
　　国债期货方面，债市情绪偏空。昨日，T主力合约早盘震荡下跌，午后跌幅走阔。昨日8月通胀数据公布，其中CPI同比下跌0.4%，跌幅略超预期，PPI同比跌幅收敛至2.9%，符合预期，CPI及PPI同比增速仍低位运行，边际改善暂有限，整体通胀环境仍利好债市。但债市在基金费率将迎改革及机构赎回债基等利空影响下延续调整，而股市情绪回暖则进一步压制债市表现，空头增仓动力明显增强，国债期货全线收跌，国债活跃券利率也普遍上行，其中10年期国债活跃券收益率盘中突破1.82%，30年国债活跃券收益率盘中上破2.10%，债市情绪整体偏空。短期来看，股债跷跷板及基金申赎行为可能持续影响债市，长端建议偏谨慎。
　　风险因子：1）增量资金衰减；2）期权买权放量；3）增量政策超预期；4）股市上涨超预期；5）货币不及预期。