周四贵金属价格整体横盘，盘面震荡蓄力。晚间公布的美国CPI数据符合预期，同时周度初请失业金人数超预期走高，降息的阻碍被进一步扫清，且市场也并未向衰退方向预期。隔夜美股再度走强，十年期美债收益率破4%，黄金由于买预期在前，价格进入震荡蓄力期，白银价格震荡偏强。
　　摘要
　　重点资讯:
　　1）美国8月未季调CPI同比升2.9%，预期升2.9%，前值升2.7%;季调后CPI环比0.4%，预期升0.3%，前值升0.2%。未季调核心CPI同比升3.1%，预期升3.1%，前值升3.1%;季调后核心CPI环比升0.3%，预期升0.3%，前值升0.3%。
　　2)美国上周初请失业金人数26.3万人，飙升至近四年来的最高水平，远超预期的23.5万人，前值从23.7万人修正为23.6万人;四周均值24.05万人，前值从23.1万人修正为23.075万人。至8月30日当周续请失业金人数193.9万人，预期195.1万人，前值从194万人修正为193.9万人。
　　3）俄罗斯至9月5日当周央行黄金和外汇储备6985亿美元，前值6855亿美元。
　　4）欧洲央行将存款机制利率维持在2%不变，将主要再融资利率和边际贷款利率维持在2.15%和2.40%不变，均符合预期。欧洲央行行长拉加德表示，完全未讨论传导保护工具(TPI)。通胀前景比往常更加不确定，而强势欧元可能会使通胀比预期下降得更多。她指出，经济前景风险更加平衡,并认为更高的公共支出和改革将有助于增长。经济因国内需求的韧性而增长，国内生产总值数据反映了第一季度的提前发力。劳动力市场仍是一个强劲的来源，最近的调查显示制造业和服务业均出现增长。经济增长的逆风明年应该会消退，但更高关税、强势欧元和竞争将抑制经济增长。
　　价格逻辑:
　　周四贵金属价格整体横盘，盘面震荡蓄力。周四晚间公布的美国CPI数据符合预期，同时周度初请失业金人数超预期走高，降息的阻碍被进—步扫清，且市场也并未向衰退方向预期。隔夜美股再度走强，十年期美债收益率破4%，黄金由于买预期在前，价格进入震荡蓄力期，白银价格震荡偏强。
　　短期来看，鸽派预期仍然主导市场，黄金重心预计维持上行趋势。市场对年内降息75BP的预期较充分，但对明年的降息空间仍存争议，我们提示美联储降息需考虑到政治层面的博弈，2026年的12个票委中，鸽派倾向人选或将超过绝对多数，我们对远期降息保持乐观态度。通胀上行风险+降息的组合，或推动处于实际利率继续向下，这构成宏大叙事之外，黄金基本面的切实利好。白银短线弹性受限，就业市场的弱势对工业品弹性整体存在抑制，但目前尚未出现明显的衰退预期,我们对美国基本面维持软着陆预期，后续银价有望跟随黄金震荡上行。
　　展望∶周度伦敦金现关注【3500,3800】，周度伦敦银现关注【39,45】。
　　风险提示∶特朗普政策变化;美联储货币政策变化;地缘冲突变化。