■ AI+智驾及AI+机器人双赛道迎来多重利好，板块效应增强，龙头估值提升
　　■人形整机重点推荐优必选/小鹏汽车，智驾供应链重点推荐地平线/禾赛科技/速腾聚创，机器人零部件关注敏实集团
　　 ■上调优必选/地平线目标价至155港元/13.8港元，维持盈利预测不变
　　优必选落地加速，特斯拉展智驾机器人宏图，禾赛港股上市
　　人形机器人和智驾产业链密集催化，场景裂变加速：1）近日优必选斩获2.5亿元人形机器人订单，刷新行业单笔纪录，“腿式+操作”方案2026年起从汽车主机厂复制至家电、3C等其他行业，商业化落地整体加速。2）特斯拉发布马斯克激励薪酬包，其中FSD订阅1,000万、Robotaxi运营100万、AI机器人100万。马斯克预计机器人贡献特斯拉80%价值，擎天柱Gen3预计四季度发布，年底启动零部件定点，2026年规模量产。3）公司激光雷达龙头禾赛科技即将港交所上市。4）国家矿山安监局发布《矿山智能机器人目录》，明确重点研发7大类56款机型，推动多场景探索。
　　投资策略：长线看布局，中线看交付兑现，龙头估值提升
　　整体观点：龙头人形机器人公司订单、交付不断兑现，体现机器人落地的技术快速迭代，成本持续下降，场景快速拓展。特斯拉新的薪酬计划则彰显公司在自动驾驶和机器人领域的雄心，极大提振市场信心。人形快速放量有望带动整体零配件产业升级，加速国产替代进程。禾赛回归港股后，自动驾驶及机器人产业链的板块效应加强，龙头公司提升流动性和估值水平提升。个股亮点：
　　1）整机：a）优必选，机器人产业链首推，人形机器人场景落地最快，工厂实训最多公司。下半年是订单、交付加速兑现周期。b）小鹏汽车。车企中除特斯拉外机器人进度最快，明年机器人上市。公司智能化的市场价值被市场低估，当前股价回撤至大股东增持价。
　　2）供应链：a）地平线机器人，智驾芯片首推股。稀缺性智驾芯片龙头，受益智驾普及率提升，市场从国内辐射海外，有望成全球巨头。b）禾赛科技：激光雷达龙头，优质客户且集中度高，快速放量，长期受益智驾渗透率提升。c）速腾聚创：激光雷达龙头，机器人领域出货高增长。d）敏实集团：主业从汽车链切入机器人和低空经济，低位推荐后股价已翻倍。
　　3）其他类别机器人：a）越疆，协作机器人龙头，商业化速度快，工业商业双轮驱动，有望明年率先扭亏为盈。b）极智嘉，仓储机器人龙头公司：全球市占率六年第一，海外高复购+高毛利，盈利拐点已现。
　　重点推荐。整机推荐优必选/小鹏汽车，零部件为地平线/禾赛/速腾。行业事件催化加强板块效应，长线资金向AI+智驾及AI+机器人赛道集中，稀缺性龙头估值有利。提升优必选及地平线目标价至155港元及13.8港元（见图3/4）。