【钢材】现货稍有好转，投机意愿仍偏中性
　　周二期价小冲高，黑色系表现最亮眼的是铁矿，钢材中规中矩，现货跟随小涨，成交较8月环比改善，能连续两日稳定在10wt以上。铁矿的强势受益于某外矿消息影响，真是来自于产业的驱动并不强烈，因此冲高后建议冷静追涨。近期的大逻辑，宏观层面，美国降息预期强化，但国内近端政策预期偏真空，整体市场风偏不算差，资金标的选择上会有分化:随着“金九银十”传统旺季临近，钢材供、需两端可能从前面一段时间的两弱逐渐转为双强，从螺纹表需的历史表现来看，往往表需高点出现在9月份(国庆前)，是近两周可观察并交易的重点。产业现实维度:铁水产量受到脉冲影响,预计本周即可修正至正常水平(235-240);需求偏淡，投机性没有观察到很强烈;建材在高产量基数下，累库斜率和同比库存水平超历史同期，增加市场潜在担忧;热卷库存水平尚可。期价估值中性，单边看价格向上驱动尚不清晰，虽然有反内卷概念影响波动，传导至现货端的热情并不顺畅，后续两周关注旺季需求有无向上提速，从而提供价格反弹驱动;期现正套止盈，基差短暂利于终端用户买入套保。
　　【硅铁锰硅】反内卷逻辑潮汐式交易，基本面仍承压
　　短期市场情绪波动较大，反内卷政策潮汐式交易，黑色板块交易风格切换较快，双硅跟随为主。而基本面上，前期的合金J大幅亏损的状态已经扭亏为盈，行业平均利润大幅修复，供给延续增量，且短期行业自律仍不乐观，难以出现较大规模减产。与此同时，金九银十到来，终端需求或难有较大改善，钢厂利润承压，后续铁水和电炉开工向下的风险累积，或直接冲击双硅需求。近期库存逐步累积，且当前行业库存包括合金厂库存、钢厂库存和交割库库存仍偏高，去化压力犹存。
　　【焦煤焦炭】市场风险偏好下降
　　现货端，焦炭首轮提降落地后仓单成本1591，后续仍有提降预期，产地炼焦煤竞拍涨跌互现，流拍减少，港口贸易准一焦炭报价1430(-10)，炼焦煤价格指数1183.4(-0.8)﹔蒙煤方面，市场成交趋弱，蒙古国线上电子竞拍近日参与积极性减弱，部分主焦煤仍有滥价成交，配焦煤以及动力煤多数底价成交或者流拍，现甘其毛都口岸:蒙5原煤929-(-1)，蒙5精煤1176 (-)，河北唐山:蒙5精煤1366(-)。期货端，盘面冲高回落，受铁矿走强争夺产业链利润引发的跷跷板效应影响，煤焦表现较弱，尾盘反内卷龙头多晶硅下杀，盘后传出监管消息，这使得同样受益于发内卷概念的焦煤夜盘低开低走。基本面上，近期黑色数据表现不佳，终端需求低迷，炉料价格上涨无法向下游传导，焦炭首轮提降落地，但盘面前低位置可能已经提前计价了2-3轮提降，倾向于后续盘面下跌空间有限:一是焦煤面对国庆和冬储补库窗口期，加上近期煤矿供给较低，逢低买入仍是市场参与者较为一致的想法，二是煤炭"反内卷"政策信号相对明朗，主产地文件指出要充分认识煤炭价格持续下行的风险，稳定煤炭生产节奏，再次表明政策对托底煤价的态度。短期盘面快速上涨后，受现货影响持续上涨难度较大，叠加股市调整和反内卷相关品种受到监管，使得资本市场整体风偏下行，波动加剧，短线谨慎参与，中线以上周低点作为参考,仍可考虑逢低布局多单。
　　【铁矿石】几内亚政策影响西芒杜预期
　　前期因为铁矿自身下半年供应增量预期依然存在，叠加西芒杜等超大型铁矿项目未来的产能投放预期，持续抑制铁矿石价格的上涨高度。但近期几内亚政府政策要求矿业公司在矿石运出前建好精炼厂，影响到市场对于铁矿增量的预期，因此铁矿石向上突破，前期低多的铁矿可率先止盈。本期铁水大幅下滑至11.29万吨/日，主要是河北区域钢厂环保限产的兑现以及钢厂利润的逐步下滑致使部分钢厂降负荷。市场前期已经对限产预期进行了交易，因此铁水兑现后价格并没有出现大幅的下跌，仍然处于震荡区间内。进入九月后，铁矿自身的故事则是来源于国庆假期前的补库，从近两年的节奏看，钢厂偏向于拉长补库周期，因此9月份是铁矿库存从港口向钢厂厂内轮转的月份，需求端边际的回升对于价格是有支撑的。本期钢材表需大幅下滑，建材端产量仍然处于相对高位，若钢厂建材端不减产或转产，螺纹库存仍将处于快速累库阶段。但考虑到“反内卷”政策延续及商品市场趋势可能转向的预判，后续政策若继续在钢铁板块发力（具体措施尚难预测)，其趋势性影响可能大于价格本身。值得思考的是，未来是否可能更多地通过钢材环节的变动来传导并影响铁矿石的波动，01合约铁矿石下方支撑依然有效。