2025年上半年，全球黄金市场呈现供给平稳、需求增长的格局。上半年全球黄金总供应量同比微增0.8%至2423.3吨，其中矿产金小幅下降、回收金小幅增加。上半年全球黄金总需求（不含场外交易）约为2384.6吨，同比上涨约13%；其中在金价屡创新高背景下，黄金饰品消费需求继续受到压制，上半年金饰消费量同比下降约17.3%至724.4吨，且二季度消费量创2020年第3季度以来新低；同时高金价和全球关税政策也对科技用金构成一定拖累。另一方面，由于全球贸易政策不确定性较高、地缘政治动荡加剧等，全球黄金投资需求延续强劲表现，上半年同比增加约117.7%至1028.4吨，其中全球黄金ETF连续两个季度的大幅流入，且7、8月仍在净流入，是今年以来金价持续上涨的关键驱动力。由于黄金货币属性的强化，金条和金币需求量仍保持高位。央行购金方面，上半年全球央行净购金415.1吨，同比下降约20.4%，虽购金步伐有所放缓，但购金需求前景仍有望维持。
　　2025年上半年中国黄金市场呈现供给稳定、需求下降，当黄金ETF大幅流入的格局。上半年，国内共生产黄金252.761吨，同比增长0.44%；共消费黄金505.205吨，同比下降3.54%。其中，金饰消费继续下降、金条及金币消费量需求较好、黄金ETF持仓大幅增长，上半年，国内黄金ETF净流入约84.775吨至199.505吨，较2024年年底增长约73.9%。另，自5月以来上金所黄金出库量和海关黄金进口量的共振走弱，进一步表明在高金价下，国内黄金的实物需求受到一定的抑制。
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