2025年上半年盈利16.88亿元，未来派息率稳定提升
　　2025年上半年，公司实现营业收入为人民币68.45亿元，同比增长3.30%；税前利润为人民币23.58亿元，同比增加1.37%；归属股东净利润为人民币16.88亿元，同比减少4.37%；基本每股盈利0.2046元，中期股息0.03元。公司将综合考虑股东回报、增长需求及同业分红水平，十五五期间分红比例预计稳定提升至33%左右。
　　2025年新增装机3GW，十四五末装机规模目标达到21GW
　　2025年公司全年获取指标300万千瓦、投产300万千瓦的目标保持不变，十四五末公司装机规模预计达到2100万千瓦左右，其中风电占比80%以上，光伏占20%。
　　受益补贴回款加速，利好现金流改善
　　近期，新能源发电及生物质发电企业陆续公告收到可再生能源补贴情况，大部分企业前8月累计收到的补贴金额均大幅超过2024年全年补贴金额，特别是8月收到较大补贴金额，预计包括了纳入第一批补贴合规目录清单的项目。国补发放金额超预期，释放出存量补贴回款提速的积极信号。大唐新能源截至6月底补贴欠款余额约235亿元，上半年回收1.6亿，同比持平；7月回收8.42亿元，同比增加7亿多。基于公司补贴欠款余额规模较大，且之前没有进入第一批合规目录清单的项目，现在也可以去相关政府部门申诉，公司正积极与相关主管部门沟通，预计后续也有部分项目有望进入第二批补贴目录。而且之前已经计提应收账款减值拨备的金额，有部分冲回的可能性。因此，补贴回款提速，一方面直接改善资产负债表和现金流，同时因为拨备冲回也可能增加当期收益。
　　给予“买入”评级，提高目标价至3.2港元/股
　　近期受国补发放提速提振，预期未来行业现金流改善，将有利行业估值提升。我们提高公司目标价至3.20港元/股，分别对应2025年和2026年10.4倍和9.4倍PE，目标价较现价有22%的涨幅空间，给予“买入”评级。