事件
　　2025年9月10日，国家统计局发布2025年8月CPI和PPI数据：2025年8月CPI同比下降0.4%（前值为0%），核心CPI同比增长0.9%（前值为增长0.8%）；PPI同比下降2.9%（前值为下降3.6%）。
　　点评
　　CPI环比增速为0，核心CPI同比涨幅连续上升。2025年8月CPI同比下降0.4%，增速较7月下降0.4个百分点；8月CPI环比增速为0%（7月为0.4%）。8月CPI同比增速和环比增速较上月均有一定程度的下降。从结构来看，8月CPI呈现“食品价格同比跌幅继续扩大，能源价格同比持续下降，服务价格同比增速抬升，核心CPI同比涨幅连续第4个月扩大”等特点。
　　PPI环比止跌。8月PPI同比增速为-2.9%（7月为-3.6%），同比降幅收窄；环比增速为0%（7月为-0.2%），PPI环比增速在连续8个月为负值后，终于止跌。
　　往前看，随着“反内卷”政策的持续推进，当前PPI同比增速可能处于触底向上阶段，但结构分化较为明显，上游采掘价格提升较快，但向中下游工业品（加工品）传导尚未明显体现。
　　债市观点
　　利率债方面，2025年8月以来，国债收益率走势分化明显，短端波动不大，但长端收益率明显提升。当前资金面较为宽松，我们认为对纯债应乐观起来，10Y国债收益率波动中枢为1.7%。
　　转债方面，从8月25日至今，转债表现相对正股并不占优，转债整体处于高位压缩估值阶段。在权益市场慢牛预期、转债市场需求强于供给格局难改的背景下，长期看转债依然是相对优质资产，短期下跌后配置的机会显现。
　　风险提示
　　关注市场调整、资金成本超预期等风险