★胶版印刷纸期货挂牌基准价
　　胶版印刷纸期货将于2025年9月10日（周三）在上海期货交易所正式挂牌交易。首批上市交易的胶版印刷纸期货合约为OP2601、OP2602、OP2603、OP2604、OP2605、OP2606、OP2607和OP2608。胶版印刷纸期货首批上市交易合约的挂牌基准价为4218元/吨。
　　★胶版印刷纸期货供需格局现状及展望
　　双胶纸行业产能过剩，供需矛盾突出。未来1-2年，供需两个维度均缺乏带动景气回升的核心驱动力，行业大概率将延续低迷状态。短期来看，9月双胶纸需求支撑不足叠加晨鸣装置复产，供应压力边际增加；10-11月出版招标旺季或将给价格带来一定支撑。
　　★投资建议
　　①单边策略：首批合约挂牌价4218元/吨，贴水于当前主流交割品现货价格近300元/吨，静态估值偏低。但考虑到双胶纸行业供应过剩加剧，长期来看价格中枢仍处在下行通道当中，挂牌价基本计价了市场的悲观预期。故短期多空博弈或加大，上市初期关注（4000，4400）区间操作机会，长周期以逢高沽空思路对待。考虑到10-11月出版招标季有望带来阶段性需求脉冲，价格存在小幅反弹可能，建议静待合约平稳运行、反弹给出安全边际后再择机入场。
　　②月间套利：胶版印刷纸供应过剩格局下，盘面大概率呈现contango结构，上市初期建议以反套思路对待。
　　③品种间套利：双胶纸同已上市的纸浆期货存在上下游关系，尽管针叶浆在双胶纸原料中占比不大，但由于针阔叶浆价格相关性较强，可简单将双胶纸-纸浆价差视为双胶纸加工利润的表达。双胶纸供应过剩加剧的背景下，我们认为OP-SP价差存在趋势性走弱机会；季节性方面，下半年价差高点通常出现在10-11月前后。
　　★风险提示
　　需求超预期增长，“反内卷”预期炒作。