短期来看，港股行情更多依靠流动性驱动，随着Hibor稳定、美联储重启降息将落地、中报季告一段落，在战术上推荐积极参与流动性驱动的新一轮上涨行情。行业上精选互联网科技、有色金属、非银三个方向，对应恒生科技/港股通互联网、港股通有色、港股通非银等指数。
　　港股观点更新：AH溢价有望进一步收窄。由于两地制度差异，AH溢价长期存在，从历史经验看，投资者一般将125当作AH溢价的隐形底，这主要是由于过去AH两地共同上市的企业以银行、石油等传统经济为主，港股低估值带来的高股息是南向资金买入的重要理由，而港股20%的红利税规则大致对应125的AH溢价指数。但目前市场格局发生变化，一方面，不需缴税的险资是港股红利资产的最主要买家，红利税不再是制约AH溢价收窄的主要因素；更重要的，随着今年赴港上市企业迅速增加，未来将有更多的科技企业纳入到AH溢价中（AH溢价指数半年调整一次范围与权重），AH溢价有望进一步收窄。
　　行业与指数推荐：创新药（931024.CSI）、互联网（930604.CSI）、有色金属（930604.CSI）。
　　港股上周市场表现：上周（9/1-9/5）港股市场涨跌不一，恒生医药指数领涨，主要指数中恒生指数上涨1.36%、恒生科技上涨0.23%，AH溢价收窄至126。分行业看，上周港股大类行业涨多跌少，医药与原材料（主要为有色金属）板块领涨，电讯行业领跌。
　　微观资金面：港资净流出、南向和外资同时净流入。1）南向资金合计净流入331亿港元，主要流向非必需消费、医疗保健方向；2）外资通过ETF净买入1.5亿美元；3）香港本地ETF也净流出142亿港元，年初至今合计净流入404亿港元。
　　香港流动性变化：香港市场利率冲高后快速回落，主要由于套息交易大规模平仓告一段落，隔夜Hibor为2.52%，3个月Hibor利率3.11%，环比快速上行，美元兑港币汇率为7.80，远离弱方兑换保证。
　　海外重要流动性变化：美国8月非农就业数据大幅不及预期，仅增加2.2万人（预期7.5万人）。失业率升至4.3%创四年新高，显示美国就业市场显著降温。
　　风险提示：经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧。