宏观：美国非农数据继续疲软，9月份降息预期进一步强化，流动性有望好转，利多铝价。（利多）
　　利润：截至9月4日，国内电解铝生产利润达到4000元/吨，年内电解铝生产利润均值3212元/吨。（利空）
　　供应：截至8月底，国内电解铝建成产能4578.7万吨，环比增长10万吨。运行产能4400万吨，环比提升11万吨。电解铝开工率96.1%，环比持平，开工率仍维持高位。另一方面，由于产能受限，且开工率较高，国内电解铝新增供应有限。（利多）
　　需求：随着传统消费旺季临近，电解铝初端下游铝材开工率有所回升。截至9月4日当周，铝材企业开工率61.7%，环比上周提高1pct，较上个月提高3pct，较去年同期则下降1.2pct。（利多）
　　库存：6月下旬以来，国内电解铝库存稳步走高。截至9月4日，国内电解铝社会库存62.6万吨，较上周增加0.6万吨，较上个月增加6.2万吨，较去年同期下降16.8万吨，当前库存处于历史中位数水平。另一方面，随着传统消费旺季来临，下游开工率有所回升，预计国内电解铝库存累库速度将放缓。（利空）
　　投资建议
　　美联储降息预期强化，国内电解铝传统消费旺季来临，在供应受限情况下，铝价有望偏强运行。
　　风险提示
　　美国衰退交易、下游需求不及预期