业绩概要：公司发布2025年半年报，2025H1公司实现营收48.33亿元，同比下降24.71%；实现归母净利润0.84亿元，同比扭亏；实现扣非后归母净利润0.01亿元，同比扭亏。其中2025Q2公司实现营收22.48亿元，同比下降41.35%；实现归母净利润-0.2亿元（（24Q2为-13.09亿元）；实现扣非后归母净利润-0.43亿元（（24Q2为-13.04亿元）。
　　矿盐价格错配影响削弱叠加投资收益增加推动公司盈利同比扭亏。受行业供给过剩等因素影响，2025H1锂盐价格同比显著下滑，根据SMM数据，2025H1电池级碳酸锂均价为7.04万元/吨，同比下降32.13%。虽然锂价出现明显下滑，但由于公司控股子公司文菲尔德锂矿定价周期缩短，其全资子公司泰利森化学级锂精矿定价机制与公司锂化工产品销售定价机制在以前年度存在的时间周期错配的影响已大幅减弱。此外，公司联营公司SQM 2025H1业绩同比大幅上升，带动公司2025H1投资收益增加至2.05亿元（2024H1投资收益为-11.21亿元）。最后2025H1以来澳元持续走强，澳元兑美元的汇率变动推动汇兑收益增加（2025H1公司汇兑收益损益为-4.87亿元，收益以负值填列）。综合来看，2025H1公司业绩同比扭亏主要受益于矿盐价格错配影响的减小和投资收益增加。
　　资源端、冶炼端产能持续扩张。资源端。公司控股子公司泰利森为全球最大的锂开采运营商。目前拥有产能162万吨/年，格林布什锂辉石矿目前正在建设的化学级锂精矿三号工厂预计将于2025年12月完工。化学级锂精矿三号工厂投产后，格林布什锂精矿项目总产能将达到约214万吨/年。冶炼端：公司现阶段拥有各类锂化工产品产能9.16万吨/年，2025年7月30日，江苏张家港年产3万吨氢氧化锂项目（可柔性调剂生产碳酸锂产品）已竣工，并进入联动试车阶段。同时，公司在重庆铜梁正在建设年产1000吨金属锂及配套原料的扩建项目（（同时，公司正在积极推进国内措拉锂辉石矿采选厂建设相关工作）。上述项目建成投产后，公司全球综合锂化工产品产能合计将达到12.26万吨/年。资源端和冶炼端产能不断扩充，为公司业绩提升注入强劲动力。
　　盈利预测与投资建议：随着公司矿盐价差错配的减小和锂资源与锂盐产能的扩张，中期来看公司盈利有望持续增长，考虑到碳酸锂价格震荡，我们对公司盈利预测进行调整，预计2025-2027年公司归母净利润分别为5.57、13.49和17.27亿元，EPS分别为0.34、0.82和1.05元，9月5日收盘价对应PE分别为136.6、56.4和44.0倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：锂盐价格大幅下滑、环保政策收紧、产能建设进展不及预期等。