报告摘要：
　　板块回顾：上周申万国防军工指数下跌10.25%，上证指数下跌1.18%，深证成指下跌0.83%，创业板指数上涨2.35%，沪深300指数下跌0.81%，国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排名第31。截至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为84.59倍，各子板块中航天装备为159.32倍，航空装备为77.37倍，地面兵装为147.72倍，航海装备为45.22倍，军工电子为104.84倍。
　　新型装备集中亮相九三阅兵。1）阅兵情况：9月3日，纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年大会在北京天安门广场隆重举行。阅兵活动按照阅兵式、分列式两个步骤进行。其中，阅兵式环节，受阅部队在长安街列阵，光荣接受中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平的检阅。分列式环节，按空中护旗梯队、徒步方队、战旗方队、装备方队、空中梯队的顺序，依次通过天安门广场。2）参阅装备情况：这次参阅的武器装备，都是从国产现役主战装备中遴选，首次亮相的新型装备占比很大。以新型四代装备为主体，比如新型坦克、舰载机、歼击机等，按作战模块进行编组。遴选陆上、海上、空中系列无人智能和反无人装备，以及网电作战等新型力量受阅，比如新型无人机、定向能武器、电子干扰系统等。集中亮相一批高超声速、防空反导、战略导弹等先进装备，展示我军强大的战略威慑实力。
　　持续关注低空经济产业发展机会。9月3日，广东飞行派科技有限公司与香港半岛通用航空有限公司签署150架朱雀系列eVTOL采购协议及合作备忘录。8月29日，万丰Volocopter与Euro Flight Test（欧洲飞行测试公司）达成合作，共建eVTOL标准化飞行员培养体系，计划于2026年初启动招生。我们认为低空经济产业处于“政策+新产品商业化进程加速”双共振期，行业蓄势待发，值得重视。
　　国防军工板块具备长期成长确定性。2023年以来，军工行业基本面受到人事调整等因素影响，订单延后，行业景气度下滑。而在当下时点，“十四五”计划进入最后一年，军工行业扰动因素已基本消除，下游需求呈恢复性增长，同时2027年建设目标迫在眉睫，中长期目标也对行业发展提供明确指引：2035年基本实现国防和军队现代化，2050年把人民军队全面建成世界一流军队。伴随需求恢复，产能结构逐步优化，国防军工板块有望得到大幅改善，安全边际高，具备长期成长确定性。
　　本周重点推荐：1）下游主机厂方向：中航成飞、洪都航空、中航沈飞、中航西飞、中直股份；2）军工新科技：联创光电、光启技术、中简科技；3）水下装备：亚星锚链、中科海讯、长盈通；4）导弹产业链：菲利华、国科军工、中兵红箭；5）军品钛材：西部超导；6）电子元器件：鸿远电子、航天电器。7）激光武器：锐科激光。
　　风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期