原油：美强化对伊制裁，OPEC或开启新一轮复产，本周油价先涨后跌。本周二，在伊核谈判陷入停滞之际，特朗普总统的政府仍在对伊朗施加压力，美国财政部对一个由一名伊拉克—圣基茨籍商人领导的航运公司和船只网络实施制裁，原因是该网络将伊朗石油伪装成伊拉克石油进行走私，或会限制伊朗产量，推动油价上行。但是下半周，市场在预期OPEC的进一步增产，导致了下半周油价的下跌。本周，Brent原油现货价67.88美元/桶，环比+0.39%；WTI原油现货价63.92美元/桶，环比-0.38%。
　　动力煤：产量逐渐回升，动力煤下游需求转弱。本周秦皇岛港动力煤（Q5500）市场均价682元/吨，较上周环比-1.81%。本周港口市场价格重心下移，下游市场需求表现较差，且压价现象较为严重，实际成交订单有限，贸易商为促进出货降低报价，场内暂无利好支撑，市场大多持观望态度。本周环渤海九港合计库存报2271.0万吨，环比-1.60%；南方港口合计库存报645.7万吨，环比-7.48%。供给端：周内产地内大多数煤矿维持正常生产，前期受降雨以及完成生产任务停产的煤矿陆续恢复生产，煤炭产量处于回升阶段，整体煤炭市场供应量较为充足，多以保证长协煤发运为主。需求端：电厂少量刚需补库，水泥市场延续疲软状态。最新日期（20250830）国内重点电厂煤炭日耗量555万吨，环比（20250823）+1.28%。本周水泥价格指数环比-2.01%。高温消退，叠加部分电厂开始进行秋季检修，电厂日耗不佳，且库存处于高位，对市场煤多以少量刚需补库为主；下游水泥市场行情延续疲软状态，需求未见恢复，市场成交氛围清淡，厂家出货量偏低，库存不断积压；下游化工行业按需买货节奏难改，观望情绪浓厚，暂无大幅补库需求释放。整体来看，需求端暂无利好支撑。
　　双焦：下游需求有限，双焦市场价格存看降预期。焦炭方面，本周末日照准一报价1530元/吨，环比持平。周内受阅兵活动影响，部分焦企执行限产要求，焦化行业整体开工降低，阅兵结束后，限产焦企逐步提产，焦炭供应偏紧局面缓解，下游钢厂基本维持按需采购状态，但黑色系期货盘面震荡偏弱，钢材市场成交表现疲软，钢厂利润空间收窄，对原料焦炭承接能力不足，向上索利意愿增强，市场提降预期渐强，对炼焦煤价格支撑作用减弱。焦煤方面，本周末京唐港山西主焦煤报价1540元/吨，环比-4.35%。周内国家大型活动如期进行，期间主产区多数煤矿安全监管趋严，部分煤矿存短期停产情况，炼焦煤边际供应稍有收紧，但影响范围有限，活动结束后将陆续恢复正常生产，本周市场悲观情绪蔓延，下游在需求有限的情况下，对高价煤种接受度有限，炼焦煤出货节奏放缓，部分煤矿库存渐起，价格有小幅下调预期，但暂无明显库存压力，目前业者对后市存看降预期，需关注下游博弈情况。钢企方面，本周末螺纹钢报价3260元/吨，环比+0.31%。本周全国247家钢厂日均铁水产量228.78万吨，环比-4.70%。下游成材价格走弱，影响钢厂盈利能力有限，在厂内库存水平尚可的情况下，对焦存提降预期。
　　天然气：中俄蒙签署“西伯利亚力量2号”备忘录。2025年9月2日，中俄蒙三国签署关于建设“西伯利亚力量2号”天然气管道的谅解备忘录。该管道建成后，俄罗斯将每年经蒙古国向中国输送500亿立方米天然气，协议期限30年。此举将大幅提升中国天然气供应的稳定性和经济性，降低对海运进口的依赖。本周美国天然气价上涨，欧洲气价下降，英国天然气价上涨，NYMEX天然气均价3.05美元/百万英热，较上周+6.5%。本周欧洲气价下降，其中英国IPE天然气均价10.64美元/百万英热，较上周-2.1%；欧洲TTF天然气近月期货合约价格32.07欧元/MWh，较上周-1.8%。
　　油服：钻机活跃度方面，根据贝克休斯统计数据，2025年7月，全球活跃钻机数量为1621台，环比+21台。分地区来看，7月中东地区活跃钻机数量334台，环比-5台；其中陆上活跃钻机数300台，环比-10台；海上活跃钻机数34台，环比+5台。7月亚太地区活跃钻机数量207台，环比+3台；其中陆上活跃钻机数123台，环比+5台；海上活跃钻机数84台，环比-2台。截止9月5日当周，美国活跃钻机数量537台，环比+1台；其中陆上活跃钻机数522台，环比+1台；海上活跃钻机数13台，环比持平。
　　风险提示：能源价格波动加大、海外地缘冲突加剧、下游需求不及预期