工业金属：美国就业市场大幅降温，但行业供给紧张+降息预期升温，对铜价形成较强支撑。本周工业金属商品价格高位震荡，宏观交易情绪反复导致权益板块波动放大。尽管本周五美国就业市场大幅降温，对铜价形成一定压制，但降息预期走强，叠加全球铜矿主产区智利、秘鲁供给释放或不及预期，金融属性及行业供给趋紧对铜价有较强支撑，预计降息周期以金融属性主导铜价上涨，建议关注铜板块量增潜力较大或估值明显偏低的标的，如紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、江西铜业股份（H股）等。
　　贵金属：美国就业数据再度“暴雷”，滞胀+降息预期推动金价突破高位。美国8月非农就业人口增2.2万人，预期7.5万人，前值自增7.3万人修正至增7.9万人，6月修正至减少1.3万；失业率4.3%，为2021年以来最高，预期4.3%，前值4.2%。再度“暴雷”的就业数据强化了市场对劳动力市场转弱的判断，滞胀预期升温；此外，这也几乎坐实了美联储9月降息的可能性——CME显示9月维持利率不变的概率已降至0，降息25BP的概率为88.3%，降息50BP的概率从数据公布前的0升至11.7%。受此催化，金价顺势突破点位，COMEX黄金一度突破$3650/oz，刷新历史新高。降息预期+滞胀逻辑，贵金属下方支撑强、上涨逻辑硬，建议关注板块的持续性布局机会，如山东黄金（A+H）、中国黄金国际、株冶集团、山金国际、赤峰黄金（A+H）、招金矿业、灵宝黄金、湖南黄金、鹏欣资源、万国黄金集团、中国罕王、潼关黄金、兴业银锡、盛达资源、湖南白银等。
　　稀土&磁材：9月进入传统旺季，需求预期有望增长。根据SMM，矿端供应短缺对产量的制约效应预计将从25Q4逐步显现，9月轻稀土产量暂未受到明显冲击，供应端整体仍处于相对平稳的过渡阶段。近期稀土价格相对温和，为下游需求释放提供了良好环境，头部企业密集开展招标活动，反映出核心需求主体对稀土原料的采购积极性，也为短期市场需求提供了硬性支撑。而9月作为传统行业旺季，行业需求放量的旺季效应预计将逐步释放，将从需求端口为稀土行业提供支撑。综上，9月稀土市场预计呈现“供应相对稳定、需求增长预期较强”的格局。建议关注北方稀土、中国稀土、盛和资源、广晟有色、正海磁材、宁波韵升、金力永磁等。
　　能源金属：固态电池产业化持续推进，能源金属迎需求新契机。9月5日，工业和信息化部、市场监督管理总局印发《电子信息制造业2025－2026年稳增长行动方案》，提出加强全固态电池等前沿技术方向基础研究。我们认为固态电池的产业化推广将会为锂电池创造更多的新应用场景，其高能量密度、高安全性的特点将会使得动力电池、人形机器人、无人机等产品的性能大幅增强。关注锂板块底部投资价值，如中矿资源、盛新锂能、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料等。建议关注钴价上涨带来的板块投资机会，如华友钴业、腾远钴业、寒锐钴业、洛阳钼业等。
　　风险提示：1、有色金属下游需求增长不及预期的风险；2、美国关税政策反复的风险；3、全球经济发展增速下降的风险。